本期要点：
　　市场表现：尿素主力UR2701本周窄幅震荡、重心略降。周三（9月23日）随节前收单偏弱下探周内低点1745元、收盘1748元，周四受印度新印标发布提振反弹收1758元，周内波动区间1745-1772元，振幅约27元。较上周五收盘1768元微跌约10元，延续上周“出口利好兑现后震荡偏弱”格局，期现维持小幅升水。
　　行情分析：9月上旬在装置检修、印标集港、煤炭成本支撑三重利多推动下，尿素自8月末低点累计反弹约7%。但进入本周后，利多逐渐兑现。装置检修导致日产降至19.08万吨（连续多日低于20万吨，年内低位），工厂库存周度去化超6%；印度RCF170万吨招标中国获得至少超100万吨订单（占比约2/3），船期9月24日前，集港正在进行中。但集港本质是库存从上游厂库转移至港口，并非终端实际消化。农业需求处于标准空档期，棉花、玉米、晚稻追肥大面积收尾，华北小麦底肥/复合肥备肥要到9月中下旬才逐步启动，当前仅有极少量前置小单；贸易商保持低库存、快进快出，不敢提前锁货。工业需求低迷，复合肥开工率维持30%低位，成品库存高企，采购积极性不高。
　　操作建议：市场此前主要依靠印度新一轮尿素招标预期支撑盘面，但难以改变国内宽松供需格局。操作采取区间波段思路，严控仓位。后续重点跟踪印标结果、出口集港情况以及9月下旬秋季备肥启动节奏，警惕持续累库带来下行压力。
　　风险提示：库存周度变化，出口政策边际调整。