电科思仪是中国电科集团旗下专注于电子测量仪器研发与制造的核心平台，始终肩负着推动民族电子测试测量产业振兴的使命。公司产品覆盖微波、毫米波、光电、通信和基础测量等领域，能够提供信号发生、信号分析、网络分析、光电器件测试及微波部组件测试等产品与系统解决方案。公司围绕宽频段微波毫米波信号、光电混合域误差分析与校准、微波集成电路与部组件高效高精度测试等方向形成核心技术体系。客户主要包括电子信息产业央企集团、通信厂商、电信运营商、高校院所及国家级重点项目相关单位，公司采取以直销为引领、渠道为支撑的销售模式。
　　电科思仪的测量系统应用于微波/毫米波、光电、通信等多个领域：
　　1）微波、毫米波测量仪器是公司的技术优势领域，产品包括信号发生器、信号分析仪和矢量网络分析仪等，主要用于工业电子、通信、航空航天和高校科教等场景。据Frost & Sullivan的预测，中国微波/毫米波测量仪器市场规模预计自2025年的77.9亿元增长至2029年的104.0亿元，对应年均复合增长率7.49%。随着无线通信频率不断提高，微波/毫米波测量仪器已广泛应用于5G基站、终端到外场测试的研发与生产环节，相关信号发生器、信号分析仪应用日益普遍。
　　2）光电测量行业主要包括光谱分析仪、光波元件分析仪、光源、光纤熔接机和光时域反射计等产品，面向通信、工业电子、数据与智算中心、高校科教及航空航天等应用。据Frost & Sullivan的预测，中国光电测量仪器市场规模预计自2025年至2029年将由42.2亿元增至67.3亿元，期间年均复合增长率约为12.38%。公司在光电混合域误差分析与校准、皮米级波长校准分析与探测反馈等方面形成技术积累。随着光通信和光电集成技术持续演进，光电测量产品有望成为公司产品谱系拓展和收入增长的重要方向。
　　3）通信测试行业主要包括移动通信测试仪器、数据网络测试仪及无线信道模拟器，覆盖终端研发、产线测试、基站外场运维和卫星互联通信等场景。据Frost & Sullivan的预测，中国通信测试仪器市场规模预计自2025年至2029年将由46.9亿元增至62.4亿元，期间年均复合增长率约为7.40%。公司面向5G-A、6G迭代升级和卫星互联通信需求，提供覆盖通信终端、基站和网络测试的产品与解决方案；通信技术升级、网络建设和通信设备国产化是该领域的核心增长驱动。
　　4）基础测试行业主要包括数字示波器、任意波形发生器及电源等基础测量仪器，广泛应用于工业电子、通信、航空航天和高校科教等场景。据Frost & Sullivan的预测，中国基础测量仪器市场规模预计自2025年至2029年将由101.4亿元增至138.7亿元，期间年均复合增长率约为8.15%。
　　电科思仪技是目前中国唯一能够在微波、毫米波、光电、通信和基础测量仪器领域全方位对标国际领先企业的电子测量仪器企业，整体技术水平国内领先，微波、毫米波测量仪器达到国际先进，部分细分领域达到国际领先。公司具有制造门类最全、频谱范围最宽的制造能力及供应链体系，拥有覆盖精密加工、薄膜电路、电子装联、微组装及整机整部件装调的制造能力，并以MOM、CRM、PLM和ERP等系统推进从订单到生产的数字化管控。此外，公司具备渠道与品牌优势，形成以直销为引领、渠道为支撑的营销体系，客户覆盖国家级重点项目、央企集团、核心通信设备供应商、科研院所及国内外广泛行业市场。最后，公司具备人才与管理优势，拥有电子测量仪器行业国内规模最大的科研人才团队，研发、生产和销售团队具有长期行业经验，管理体系覆盖经营管理、技术研发、市场营销、生产运营和质量控制等环节。
　　预计公司2026-2028年分别实现营业收入30.6/37.7/44.8亿元，归母净利润5.6/7.1/8.7亿元，其中2027/2028年盈利预测对应当前股价92/75倍PE。公司具备完整电子测量仪器产品谱系，测试系统和光电、通信等业务拓展有望驱动持续成长，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：AI硬件需求不及预期、宏观经济波动风险、新品拓展不及预期风险