投资要点：
　　维持“增持”评级。2026H1公司实现营收1607.31亿元，同比增6.18%；归母净利润45.71亿元，同比降6.3%。考虑需求仍偏弱，成本端压力持续，我们下调对公司2026-2027年归母净利润预测为106.29/115.98亿元（原121.47/137.20亿元），新增2028年归母净利润预测为128.22亿元；对应2026-2028年EPS为0.49/0.53/0.59元。
　　参考可比公司估值，给予公司2026年0.75倍PB进行估值，对应目标价为7.40元，维持“增持”评级。
　　盈利能力保持行业前列水平。2026H1公司钢材销量2568万吨，同比增1.46%。我们测算得公司2026H1吨钢毛利约为214.33元/吨，同比降20.81%，主要系吨钢均价降幅大于吨钢营业成本降幅所致。根据Mysteel数据，我们测算得2026上半年247家钢厂盈利率平均值为47.79%，即仍有超一半钢企生产的钢材现金利润为亏损状态；而我们测算得公司2026H1吨钢净利润达178元/吨，公司盈利能力仍保持行业前列水平。
　　产品结构持续优化。2026上半年公司“2+2+N”差异化产品销量为1766.7万吨，同比增6.5%，增幅显著大于公司钢材总销量增幅1.47%。公司产品结构持续优化，有助于进一步增强其盈利能力。
　　维持稳定分红，有望维持高股息率。2026年上半年度，公司派发现金股利0.13元/股（含税），占其归母净利润的61.84%，公司重视股东回报，维持稳定分红，有助于提升其中长期投资价值。另外，按照我们预测的2026年公司归母净利润为106.29亿元、分红比例61.84%、最新市值1252.47亿元（取9月23日公司收盘市值），可测算得对应公司股息率约为5.25%，其股息率水平有望保持行业领先水平。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨，需求不及预期。