核心观点
　　26H1公司实现营收、归母、扣非分别为12.35亿元、0.85亿元、0.90亿元，同比分别+0.86%、-18.72%、-9.73%。收入端受益于天然气喷射系统等产品放量；剔除公允价值变动收益因素影响后，归母同比实现正增长。公司是自主EGR和马达铁芯业务双龙头，各项业务在手订单饱满；EGR及喷射系统业务将受益于国内天然气重卡渗透及混动乘用车出口放量；26年公司获UAES半总成大单，新能源业务增长空间进一步打开；人形机器人、商业航天等前沿业务加速突破，产业趋势加速下业绩、估值弹性可观。
　　事件
　　公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入12.35亿元，同比增长0.86%；归母净利润0.85亿元，同比下降18.72%；扣非净利润0.90亿元，同比下降9.73%。
　　简评
　　26 H1经营业绩稳健，公允价值变动收益拖累归母。26H1公司实现营收、归母、扣非分别为12.35亿元、0.85亿元、0.90亿元，同比分别+0.86%、-18.72%、-9.73%。收入端看，天然气喷射系统等重卡零部件贡献主要增量。具体来看：1）EGR及天然气喷射系统：26H1业务营收4.93亿元，同比+9.44%。一方面，公司乘用车混动EGR产品主要配套出口强势的比亚迪、吉利、奇瑞等头部车企。26H1三家主机厂插混销量合计约157.3万辆，同比+4%，支撑隆盛乘用车EGR系统、冷却器产品销售保持平稳。另一方面，26H1中国天然气商用车销量录得14万辆，同比+18%。受该领域需求拉动，公司天然气重卡EGR阀、喷射气轨总成等核心部件销量同比大幅攀升。2）新能源业务：26H1营收4.47亿元，同比7.80%。板块收入承压主要受下游新能源车需求拖累。26H 1国内新能源乘用车销量达459.4万辆，同比-17%。公司收入端表现好于行业，或受益于大客户联电装机量提升（26H1联电新能源定子装机量同比+5%）及半总成贡献增量。3）精密零部件及其他业务：26H1营收2.90亿元，同比+0.75%。前期落地的铜排、子冲压、注塑零部件、马勒电驱动等项目已实现批量投产，支撑板块收入保持稳健。盈利端看，26H1利润同比负增长，主要系其他非流动金融资产（同比-0.35亿元，计入公允价值变动收益）拖累，剔除该项后营业利润、归母同比分别-1.99%、+2.80%。分季度看，Q2营收、归母、扣非分别为6.54亿元、0.27亿元、0.44亿元，同比分别+5.71%、-41.42%、-1.99%，环比分别+12.49%、-53.60%、-5.72%。利润同比下滑较多，主要受前述公允价值变动收益因素影响，剔除该项后Q 2营业利润、归母同比分别-4.40%、+9.15%。
　　Q2毛利率同环比回升，费用控制保持稳健。Q2毛利率、归母净利率、扣非净利率分别为18.40%、4.13%、6.71%，同比分别+0.40pct、-3.32pct、-0.53pct，环比分别+1.14pct、-5.88pct、-1.30pct。Q2期间/销售/管理/研发/财务费用率分别为9.42%、0.52%、3.84%、4.10%、0.96%，同比分别-0.05pct、+0.10pct、-0.04pct、+0.49pct、-0.60pct，环比-0.47pct、-0.01pct、+0.10pct、-0.30pct、-0.25pct。
　　主业斩获UAES半总成20亿元大单，可转债融资扩产后有望加速放量。2026年6月，公司发布公告称，子公司隆盛新能源被联合汽车电子（UAES）选定为“分离式电机中的定子总成、分离式电机中的转子组件”配套供应商。根据定点通知函中规划，项目生命周期3年，预计总营业额约20亿元，对应年化收入近7亿元，相当于“再造一个新能源主业”；26Q3项目将开启量产，预计2027年起贡献重要增量。UAES项目定点是公司新能源铁芯半总成业务的关键突破，强化了隆盛与现有铁芯大客户联电的合作深度，并在半总成领域获得国内电驱Tier1龙头的优质背书。项目量产后将持续拉动隆盛铁芯零部件配套订单放量，并与微研精工冲压工艺/产线资源形成协同，推动降本增效，优化产品交付。2026年8月，考虑到前期募集资金使用完毕及后续生产需要，公司对外发布可转债发行预案，募集资金总额不超过7.12亿元，主要用于新能源汽车电驱系统核心部件扩产项目（拟投入5.5亿元）、卫星精密部件建设项目（拟投入0.4亿元）。其中，电驱扩产项目的主要产品为新能源汽车电机半总成，计划投资总额为5.98亿元，建设周期3年，公司预计到2027年半总成产能达60-70万套。若产能爬坡顺利，我们预计半总成产品有望推动现有新能源业务收入翻倍。
　　隆盛前瞻卡位卫星、火箭等前沿领域，商业航天业绩、估值弹性被低估。隆盛控股子公司微研中佳是航空航天业务板块运营主体，产品包括卫星太阳翼铰链/驱动组件/压紧释放机构/姿态控制机构/天线机构等。2024年以来，中佳业务收入持续快速增长。2026年公司业务承接量较2025年上涨4-5倍，在手定点/订单充沛；年内产能亦将显著提升，预计到26年年底形成对应200-250颗卫星的年配套规模，提前匹配商业航天规模化组网发展需求。中佳以国网卫星业务起家，凭借高精度加工和10年以上长期合作关系积累了技术、产能、客户等全方位的先发优势，市占率高达80%；进入商业航天领域后绑定明星独角兽银河航天，已实现批量供货并当选“优秀供应商”；同时与科技、科工旗下多家研究所以及北京吾天