棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约15790元/吨，较前一日变动-80元/吨，幅度-0.50%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17134元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差CF01+1344，较前一日变动+105；3128B棉全国均价17414元/吨，较前一日变动+33元/吨，现货基差CF01+1624，较前一日变动+113。
　　近期市场资讯，中国棉花网专讯：9月22日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8049.5315吨，实际成交8049.5315吨，成交率100%。成交均价16635.22元/吨，较21日跌0.69元/吨，折3128B价格17453.52元/吨；成交最高价17060元/吨，最低价16010元/吨。截至9月22日，累计挂牌出库销售储备棉385675.9361吨，累计成交382568.9701吨，累计成交率99.19%。
　　市场分析
　　国际方面，近日受美联储加息落地影响，ICE美棉明显下跌。当前德州墒情偏干，作物长势仍偏差，美棉供应持续偏紧，但USDA9月产量下调幅度未达多头预期。美棉周度签约、装运均落后四周均值，需求未见实质回暖。后续关注美棉收获期单产能否继续下修，以及出口销售能否止跌回升。国内方面，抛储仍保持较高成交，但近期出现流拍，成交均价续降，纺企竞拍意愿下降。新棉临近上市，减产叙事已基本计价，市场焦点转向机采开秤能否落到轧花厂可接受区间。传统旺季窗口内，开机率季节性回升，但新增订单仍以短单、小单为主，工商业库存总量同比偏高，企业补库以刚需为主。后续跟踪开秤价落地、轧花厂收购节奏，以及旺季订单能否放量。
　　策略
　　中性。美联储加息落地，宏观氛围偏空推动外盘明显回落。当前国内新棉即将上市，等待开秤价落地验证支撑。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5350元/吨，较前一日变动+22元/吨，幅度+0.41%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5160元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR01-190，较前一日变动-2。云南昆明地区白糖现货价格5083元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SR01-268，较前一日变动-17。
　　近期市场资讯，据海关总署，2026年8月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉（含税则号1702.90、2106.906）合计2.87万吨，同比减少8.66万吨。2026年1-8月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉（含税则号1702.90、2106.906）合计71.42万吨，同比减少1.86万吨。2025/26榨季（10-8月），我国进口糖浆和白砂糖预混粉（含税则号1702.90、2106.906）合计101.40万吨，同比减少35.81万吨，降幅26%。
　　市场分析
　　原糖方面，近期基本面变化有限，宏观情绪主导盘面走势。巴西8月下半月中南部产糖量持续下降，但降幅较上半月显著收窄，制糖比仍偏低但边际改善；泰国减产预期继续提供支撑；印度政策继续优先保障内需，后续关注厄尔尼诺对其产量影响。郑糖方面，8月销糖一度改善，但工业库存同比显著偏高；8月进口食糖、糖浆同比均减少，进口对国内市场冲击减弱。新榨季北方甜菜已陆续开机，受天气影响大概率减产；然而广西甘蔗长势良好，新榨季预计延续增产态势。整体上供应压力仍在，后续重点看陈糖去库速度、新糖开榨情况。
　　策略
　　中性。美联储加息落地，原糖高位回落带动郑糖下行，国内供给过剩格局延续，高库存与增产预期压制上行空间。
　　风险
　　宏观风险、国内去库节奏、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2611合约4972元/吨，较前一日变动-6元/吨，幅度-0.12%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5025元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+53，较前一日变动+6。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4815元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11-157，较前一日变动+6。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格相对稳定。上海期货交易所主力合约价格高位运行，部分贸易商不愿低价走货，但下游接单心态谨慎，进口针叶浆市场实单氛围清淡，观望心态相对浓厚；进口阔叶浆可售货源有限，贸易商持价观望，下游刚需询单为主；进口本色浆及进口化机浆市场供需变化有限，现货价格变动不大。
　　市场分析
　　国际方面，多家海外主流浆厂轮番检修或停产，针叶浆长线减产叙事继续强化，加拿大昆河化机浆停产仍在执行，全球纸浆供应收缩预期升温，为浆价提供有力支撑。外盘报价上，Suzano、Arauco等将亚洲阔叶外盘上调约20美元/吨，进口成本底部抬升。国内方面，下游逐步进入造纸行业消费旺季，资金提前交易旺季预期，但纸厂尚未出现大规模主动补库行为。国内的港口库存近期由累库转为连续去库，库存出现边际改善，缓解市场对国内供应压力的担忧。不过库存绝对水平与仓单规模仍偏高，或将限制单边上行空间。
　　策略
　　中性。海外减产与阔叶外盘提价托底，国内港存去库但绝对水平仍高，金九兑现偏弱，宜按震荡、针阔分化处理。
　　风险<