投资要点：
　　事件：2026年9月18日，日本央行召开议息会议，决定上调政策利率25bp至1.25%。行长植田和男出席新闻发布会并发表讲话。
　　7：2通过加息，高市任命委员反对。本次会议加息25bp，符合市场预期，与上次加息仅间隔一次会议，为本轮加息周期自2024年开启以来间隔最短的一次。9名委员中，有7名委员支持加息25bp，2名委员反对加息，理由是“经济和通胀形势未明显加速”。反对加息的均是高市早苗今年任命的委员，其中，浅田统一郎也是6月会议唯一反对加息的委员，佐藤绫野则在6月会后就任。这一情况反映了高市政府施行宽松性经济政策的倾向。
　　经济展望方向基本不变，AI、汇率影响更加明显。本次会议发布了日本央行对经济现状分析和未来展望。经济增长方面，维持“适度复苏，部分领域出现疲软”的总体判断，与6月展望的区别在于出口与工业产值从“持平”改为“开始增长”，主要原因是旺盛的全球AI需求。依然预期经济“继续适度增长，增速减缓”，高油价为拖累因素，支撑因素包括政府措施、宽松的金融条件，本次新增AI需求提振。通胀方面，核心CPI同比增速边际上行，油价继续推动通胀，AI需求导致的半导体涨价、日元贬值是本次新增因素。由于劳动力持续短缺，央行预期潜在通胀在26财年下半年或27财年到达2%目标。总体而言，本次经济展望的大方向与6月相比基本不变，但更加强调AI需求和日元贬值的影响，经济增长、通胀展望均新增支持上修的因素。
　　货币政策进入新阶段，强调通胀向上风险。植田和男在新闻发布会上表示日本央行正在关注三个通胀风险，包括中东局势、AI需求增长、日元走弱，特别指出由于日本与其他国家利差扩大，日元面临贬值压力，通过外汇等渠道推高日本国内通胀。他称潜在通胀正在接近2%目标，但“存在超过目标的风险”。关于央行的下一步行动，他认为货币政策仍处于宽松区间，未来仍有加息空间。植田和男表示货币政策已进入“新阶段”，需要将通胀控制在2%目标附近，并避免陷入被迫快速加息的境地，暗示有逐步加息的必要。关于终点利率，他指出中性利率介于至2.5% 1.1%之间，但难以精确界定，终点利率也无法提前确定，最终将取决于经济、价格和金融条件的发展。
　　总结与展望：随着能源价格传导、工资-物价循环继续，日本通胀压力持续显现。结合日元趋势性走弱的情况，且日本经济因AI需求显示一定韧性，日本央行将逐步有序加息。2027年7月会议后，偏鹰派的高田创和田村直树委员任期将满，预计高市政府将任命两位鸽派委员代替，加息阻力将加大，日本央行面临在此之前尽快调整利率的时间压力。今年以来，欧美日均开启加息，未来仍存在一定的加息空间，全球流动性面临收紧风险，或给资本市场带来一定扰动。
　　风险因素：地缘风险发展超预期，日元贬值压力超预期。