事件：8月美国CPI同比持平于3.4%，环比0.4%；核心CPI同比2.4%，前值2.5%。PPI同比5.4%，前值4.8%。
　　核心CPI同比边际回落，环比高于预期。总体CPI同比增速与上月持平，符合市场预期。食品分项同、环比增速均较上月放缓，能源分项同、环比上行。核心CPI同比持续小幅回落，主要受核心商品拖累，环比延续正增，且高于市场预期。
　　油价攀升拉动能源分项走高，中东地缘风险扩大。能源分项同比由14.7%回升至16.3%；环比2.1%，前值-1.5%。8月中东局势反复，美伊军事冲突持续，原油价格居高不下，能源CPI边际回升。战略石油储备（SPR）投放实际可用余量减少，安全垫变薄，油价上行风险依然较大。
　　核心商品CPI同、环比回落，汽车环比仍具韧性。本月多数核心商品分项环比增速回落，但汽车分项环比增速较高。新汽车表现出较强韧性，从二手车价格指数来看该分项不会维持高增长。仅新汽车同比增速上行，二手车同比增速放缓，酒精饮料同比回落幅度较大。
　　核心服务分项走势分化，运输服务、教育与通信服务为主要拉动。住房租金同比增速回落，环比上行，近期市场租金增速上行，主要受CPI对房租统计方法存在明显时滞影响，反映的是存量租约的粘性。当前高利率环境已经给房价和新签租金带来了实质性压制，中期来看，住房租金预期延续回落。运输服务同比放缓，环比上行，高油价拉动公共服务分项增速上升，机动车保险分项持续放缓，企业竞争性降价带来一定影响。电话服务环比快速拉升，主要受到运营商提价和统计方式变动影响，给服务分项带来拉动。
　　PPI略高于预期，影响PCE的分项表现分化。PPI同比上行，商品、服务均同比上涨。在影响PCE价格指数的分项中，航空服务、住院服务本月环比较高，其余医疗相关分项表现温和，资产管理服务环比增速则回落。
　　美国核心通胀高于预期，加息必要性上升。8月美国通胀仍有较强粘性，回落进度慢于预期。沙特-胡赛冲突加剧，中东地缘风险存在扩大迹象，预计能源以及公共交通等油价敏感的CPI分项将持续面临压力。通胀粘性较强、就业市场稳固、AI投资热度不减，近期数据显示美联储加息的必要性上升。9月FOMC会议无法排除加息可能性，建议维持谨慎。
　　风险因素：地缘政治风险发展超预期，海外政策超预期转鹰。