周度观点
　　锰矿
　　天津港锰矿港口库存为531.6万吨，环比增加2万吨（+0.38%)﹔截至9月7日，全球锰矿发运量为46.05万吨，环比减少11.29万吨(-19.69%);澳大利亚锰矿发运量为8.46万吨，环比减少6.4万吨(-43.07%);加蓬锰矿发运量为29.59万吨，环比增加23.95万吨(+424.65%)。天津港锰矿库存小幅累积，全球及澳大利亚发运量显著回落，但加蓬发运大幅放量，整体供应压力仍存，对硅锰成本支撑偏中性。
　　供给
　　根据铁合金在线，截至9月13日，全国硅锰总开炉率42.46%，周环比上升0.92个百分点。分区域开炉率:内蒙63.46%(环比+2.88%)、广西24.32%(环比+2.7%)、宁夏41.54%(环比持平)、贵州19.44%(环比-2.78%)、北方其他地区21.43%(环比持平)、南方其他地区41.82%(环比持平)﹔总开炉数138台，周增3台。6517#炉115台(周增2台)。本周锰矿库存∶天津港库存508.54万吨，环比减少21.95万吨;本周钦州港库72.18万吨，环比减少6.86万吨。全国硅锰开炉率及开炉数周环比延续回升，供给边际趋松;锰矿港口库存下降或提供一定成本支撑，供应压力温和积累。
　　需求
　　根据上海钢联，中国样本企业螺绞钢产量为174.07万吨，环比增加2.47万吨（+1.44%)。螺绞钢产量环比小幅回升，反映硅锰下游消耗边际改善，对需求端形成一定支撑。
　　库存
　　根据上海钢联，中国63家样本硅锰企业库存为36.57万吨，环比减少1.83万吨(-4.77%).
　　成本
　　内蒙丰镇含税综合成本合计5882.93元/吨;宁夏平罗硅锰含税综合成本合计5962.98元/吨;贵州（避峰单班）硅锰含税综合成本合计6278.15元/吨。
　　主要逻辑
　　本周硅锰市场整体呈现弱稳承压、震荡偏弱的格局。锰矿端，因合金生产利润压缩，硅锰厂进一步复产节奏受限，目前采购多仅按刚需补库，囤货意愿谨慎，库存去化节奏缓慢;叠加下月低成本货源到港及下游需求疲软预期，本周港口整体挺价情绪走弱，天津港半碳酸报价33.5元/吨度，加蓬块39元/吨度，S32澳块38.8元/吨度。供应方面，内蒙部分工厂恢复前期检修炉子，但成本高位下产区暂无大范围复产预期。需求端，本周铁水回升，但钢材实际需求较弱，钢厂招标价格分化，河钢9月定价6050元/吨、环比上调170元/吨，但部分集团采购价格回落至5780元/吨。成本方面，后期化工焦有提降可能。短期来看，硅锰市场受高成本、弱需求与供应边际回升三重因素交织影响，盘面震荡下行，但工厂利润收缩严重，下方仍有支撑，预计维持区间震荡:后续需重点关注钢招定价变化及硅锰主产区开工动态。