周度观点
　　供应
　　本周全球铁矿石发运量3517.10万吨，环比增加158.80万吨（+4.73%)﹔澳洲发运量1999.80万吨，环比增加73.40万吨（+3.81%);巴西发运量842.30万吨，环比增加69.80万吨（+9.04%);澳巴合计发运量2842.10万吨，环比增加143.20万吨（+5.31%)。本周中国45港铁矿到港量为2737.20万吨，环比增加113.30万吨（+4.32%)。高运费持续挤出巴西等矿山发运，本周再有矿山宣布减产，供应端边际收缩形成支撑。
　　需求
　　全国247家钢厂高炉产能利用率89.23%，环比增加0.50%(+0.56%);日均铁水产量237.63万吨，环比增加1.34万吨（+0.57%);钢厂盈利比例7.79%，环比持平（+0.00%)。终端成材需求偏弱，钢厂十一补库接近尾声，贸易商担忧双焦挤压铁水，需求承接有限。
　　库存
　　中国45港铁矿库存为16355.37万吨，环比增加122.47万吨(+0.75%)。;中国47港铁矿库存为17135.93万吨，环比增加112.71万吨(+0.66%)。现货主动出货迹象明显，但未形成趋势性累库，短期库存矛盾并不突出。
　　基差
　　主力合约结算价714.00元/吨，环比减少6.00元/吨(-0.83%);基差-10.64元/吨，环比减少3.62元/吨（+51.55%)﹔普氏铁矿石价格指数96.00美元/千吨，环比减少1.85美元/千吨(-1.89%)﹔主力合约螺矿比为4.347。现货跌幅大于盘面，基差走弱，反映现货端抢跑意愿较强，盘面估值压力缓解。
　　价差
　　月间价差方面，9-1价差为18.00元/吨;1-5价差为9.50元/吨;5-9价差为8.50元/吨。波动区间进一步收窄，月间价差缺乏明显驱动，市场情绪趋于谨慎。
　　主要逻辑
　　煤炭保供政策叠加钢厂检修预期，本周双焦大幅调整。前期买焦抛矿头寸了结，铁矿石价格在板块中被动减仓反弹。供需角度，进入9月份之后，终端钢材需求表现较差，制约整体黑色上方空间。双焦原料持续提涨，导致钢厂大面积亏损。但考虑接单尚可，钢厂实际铁水尚未开始大幅减少。本周247口径铁水仍然保持在237万吨/天，9月份钢厂生产预计保持持平。
　　估值角度，由于运费等长期处于高位，二季度以来铁矿石整体成本曲线较同期增加约10美金，对应当前95%分位成本线抬升至95美金。估值角度，铁矿石下方空间有限，但双焦矛盾实际也并未缓解，铁水端短期预计延续持平，铁矿石缺乏独立反弹动能。