资讯：周末中东地缘消息持续发酵，卡塔尔外交部20日表态持续斡旋美伊谈判，美方官员释放希望达成协议信号，但伊朗军方称监测到美方存在敌对行动计划，特朗普表示伊朗问题仍处于决策阶段。红海、霍尔木兹海峡航运风险维持高位，原油受地缘情绪冲高后有所回落。美联储官员周末发表讲话，卡什卡利重申通胀仍偏高，不排除后续继续加息，宏观层面压制大宗商品估值。国内石化企业周末报价以挺价观望为主，金九备货进入中段，下游仅维持刚需采购，投机性备货意愿偏弱。
　　盘面：PP2701合约9月18日开盘价为8700元/吨，最高价8806元/吨，最低价8638元/吨，收盘价为8653元/吨，较前一交易日下跌113元/吨，较上一日跌幅1.29%；持仓量为65.6万手，较前一交易日增加8812手。
　　供给：国内油制聚丙烯装置开工整体平稳，少量装置执行阶段性检修。PDH装置受丙烷原料成本拖累，加工利润承压，部分企业维持低负荷运行，暂无集中停车。进口货源持续到港，整体供应端维持充裕水平。
　　需求：金九旺季进入后半段，下游塑编开工率40.56%，BOPP开工率45.95%，注塑开工率47.92%，下游开工小幅波动，整体提升幅度有限。内外贸新增订单不足，下游成品库存偏高，加工厂保持随用随采，主动补库意愿不强，高价原料抑制采购热情，旺季回暖力度不及预期。
　　库存与结构：全国PP最新商业库存50.37万吨，环比下降6.88%，国内流通库小幅去库。港口库存7.26万吨，环比上升1.40%，到港货源持续累积，库存呈现内降外增的分化格局。期现结构相对平稳，近月计价原油成本与库存变化，远月交易旺季预期。
　　结论：当前聚丙烯市场多空交织，中东地缘带来原油成本端支撑。然而国内下游旺季需求兑现力度不足，下游高价原料接受度偏低，叠加美联储官员偏鹰表态带来宏观利空，库存结构性分化，短期行情在地缘情绪、宏观压力与基本面之间来回博弈，行情波动放大。
　　操作建议：短期地缘不确定性较高，行情消息扰动大，操作上短线以观望为主。
　　风险提示：1、中东地缘冲突再度超预期升级或快速缓和，引发原油大幅波动。2、下游旺季订单超预期回暖。3、国内石化装置检修复产节奏变动。4、宏观预期快速切换。