医药板块本周震荡走强，AI4S带动CXO及生命科学上游走强。本周沪深300下跌0.06%，医药生物上涨3.26%，处于31个一级子行业第4位，本周医疗服务、生物制品、化学制药、医疗器械、医药商业、中药Ⅱ分别上涨7.18%、3.92%、2.80%、1.66%、1.25%、0.30%。本周市场资金进一步向AI4S产业链集中，具备AI赋能能力的CXO及生命科学上游表现突出。催化上，WCLC肺癌临床数据、金斯瑞与礼来AI平台合作、英矽智能《Cell》研究及字节系AI制药融资消息密集出现，强化创新药与AI4S产业预期。与此同时，工信部等十部门于9月18日印发《医药工业发展“十五五”规划》，围绕产业规模效益、创新发展、企业培育及集群发展提出多项量化目标，并聚焦创新驱动、数智转型、精准诊疗、开放共赢等重点方向部署任务，进一步明确医药产业中长期高质量发展方向。我们认为，本轮行情既包含前期调整后的估值修复，也反映出市场对“AI设计与筛选—湿实验验证—数据反馈迭代”产业闭环价值的进一步认可。后续随着合作项目逐步转化、在手订单持续执行及收入利润端进一步验证，主题催化与基本面改善有望形成共振。我们持续看好创新药及其产业链的长期发展空间，建议积极把握创新药，以及具备湿实验、数据积累和订单转化能力的CXO及生命科学上游的结构性机会。
　　医药工业“十五五”规划正式发布，量化目标进一步明确，创新药、AI4S及高端医疗器械有望迎来中长期政策支持。9月18日，工业和信息化部等十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》，提出到2030年规模以上医药工业企业营业收入超过3.5万亿元，创新药产业规模年均增速达到20%以上，全球年销售额超过10亿美元的品种达到5个以上；同时提出医药工业上市企业平均研发投入强度年均达到10%以上、首创新药占全球比例达到25%以上、创新医疗器械上市数量达到200个以上。我们认为，一方面，FIC占比、重磅品种及研发投入等目标有望推动资源继续向具备原创靶点、差异化临床数据和国际开发能力的创新药企业集中，并为研发外包、临床服务、工艺开发及规模化生产带来持续需求；另一方面，规划明确深化人工智能赋能升级，有望推动AI4S由单点工具应用向数据、模型、湿实验及研发流程协同拓展，具备高质量数据积累、自动化实验平台和产业客户基础的生命科学上游及CXO企业有望持续受益。此外，创新医疗器械数量目标及精准诊疗体系建设，也有利于手术机器人、脑机接口、高端影像和植介入器械等方向加快研发与临床转化。十部门联合发布亦体现政策协同进一步加强，有望改善创新成果从研发、审批到生产、支付和临床应用的转化效率。建议持续关注具备全球竞争力的创新药企业、AI4S及科研服务平台、一体化CXO，临床价值明确、国产替代空间较大的高端医疗器械企业，以及产业化持续推进的脑机接口企业。
　　 AI4S产业合作持续深化，湿实验与数据反馈能力的价值进一步凸显。9月16日，金斯瑞与礼来旗下Lilly TuneLab达成合作，将为平台参与企业提供蛋白表达、纯化及表征分析等湿实验服务；诺和诺德与Anthropic达成合作，计划在自身研发流程中测试Anthropic相关模型及Claude Science，聚焦具有较高突破潜力的科学问题。9月17日，英矽智能联合Liquid AI、巴克衰老研究所等机构在《Cell》发表封面研究，开源衰老生物学评测基准LongevityBench、专用语言模型Longevity-LLMs及智能体研究平台Longevity Claw。另据媒体援引知情人士报道，由字节跳动AI制药业务拆分而来的Anew Labs完成约2.9亿美元首轮融资。我们认为，头部药企合作、开放研究工具和大额产业融资持续丰富AI4S生态，产业关注点正由单一算法能力进一步拓展至高质量数据、湿实验验证及研发流程协同。随着AI生成的候选分子和研发假设增加，蛋白表达与表征、试剂耗材、疾病模型、自动化实验及研发外包等配套需求有望持续提升。建议关注具备稳定客户基础、实验平台和订单转化能力的一体化CXO及生命科学上游企业。
　　重点推荐个股表现：9月重点推荐：药明康德、泰格医药、和铂医药-B、荣昌生物、康诺亚-B、益丰药房、众生药业、普洛药业、海泰新光、联影医疗。中泰医药重点推荐组合本周平均上涨3.31%，跑赢医药行业0.05个百分点；9月初至今平均下跌0.89%，跑赢医药行业0.33个百分点。
　　一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-4.74%，同期沪深300收益率-2.65%，医药板块跑输沪深300收益率2.10个百分点。本周沪深300下跌0.06%，医药生物上涨3.26%，处于31个一级子行业第4位，本周医疗服务、生物制品、化学制药、医疗器械、医药商业、中药Ⅱ分别上涨7.18%、3.92%、2.80%、1.66%、1.25%、0.30%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.34倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为28.2%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28倍PE，低于历史平均水平（34.7倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为15.9%。