核心结论
　　本周A股总体估值扩张，电子行业领涨。国内方面，电子信息制造业“十五五”规划发布，提振产业升级与国产替代预期；海外方面，英伟达释放芯片销量强劲增长预期，共同支持板块走强。估值角度，电子一级行业全动态PE分别处于历史95.5%分位，后续行情可能更需盈利驱动。
　　创业板PE (TTM)扩张幅度小于科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的3.88倍升至本周的4.18倍，相对PB（LF）从上周的5.06倍升至本周的5.41倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——
　　（1）从静态的PE（TTM）来看：大类行业中，大消费、可选消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中大消费、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，资源类、金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
　　（2）从PB（LF）来看：大类行业中，TMT、资源类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务、服务业、可选消费、必需消费、大消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且大消费、必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。
　　（3）从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、TMT、中游制造绝对估值和相对估值高于历史中位数，其中可选消费绝对估值高于历史90分位数。资源类、必需消费绝对估值低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前非银金融、国防军工、基础化工等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（26-27年一致预期净利润复合增速）：当前，基础化工、有色金属、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业位于趋势线右侧。
　　本周股市相对债市性价比上升：A股非金融ERP从上周的1.12%降至本周的1.09%，股债收益差从上周的-0.09%走阔至本周的-0.10%；A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.34%降至本周的3.29%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。