逻辑：整体来看，铁矿基本面边际转弱。供应端发运、到港同步回升，港口库存重新累积；需求端铁水仍维持高位，但钢厂利润持续承压，负反馈尚未明显兑现。短期高铁水仍有支撑，中期供需压力逐步增加，高运费则继续约束下方空间。
　　供给：本周供应压力明显回升。全球发运升至3517万吨，当前主流矿及非主流矿暂未出现系统性减量，后续到港仍有增量压力。与此同时，C3、C5运费维持高位，长航线矿山FOB回报受到明显压缩，对部分边际供应形成约束，但目前尚未看到明显减产兑现。
　　需求：现实需求仍有韧性，但利润压力继续累积。日均铁水环比回升至237.63万吨，钢厂节前补库较为积极，进口矿库存增加约287万吨。但钢厂盈利率仍处低位，利润压力尚未明显向生产端传导。后续重点关注节后钢厂补库结束以及利润恶化是否推动检修减产，若铁水进一步跌破235万吨，铁矿需求压力将明显放大。
　　库存：港口库存由去库重新转为累库，47港库存增加约113万吨至1.71亿吨，日均疏港由358.5万吨回落至351.2万吨。
　　上行驱动：中矿力拓谈判带来的供应扰动、高运费进一步上行并引发边际矿减产；下行驱动：节后钢厂补库结束、钢厂利润负反馈兑现，铁水明显回落。