公司26Q2业绩环增68%，符合预期。据公司财报，26Q2公司实现营业收入42亿元，同比+21%，环比+24%，归母净利润10.1亿元，同比+47%，环比+68%，基本每股收益1.62元/股，经营净现金流6.2亿元，同比-50%，环比-18%，资产负债率46.17%，较26Q1末-1.64PCT。
　　资源板块：26Q2公司核心产品铜的产量同比增加。据公司财报、投资者交流公告，26Q2公司铜产量2.46万吨，同比+12%，磷矿产量8.91万吨，同比-11%，资源板块实现毛利12.59亿元，同比+57%，毛利率54.25%，同比+4.74PCT。铜矿增量项目方面，哥伦比亚SanMatias铜金银矿的矿床环境影响评估报告（EIA）于2026年5月取得哥伦比亚国家环境许可证管理局的正式批准，公司正在按计划推进项目建设筹备工作，项目建设期为2年，建成后矿山寿命预计为14.2年，项目预计累计回收铜797百万磅，金0.55百万盎司，银5.35百万盎司；刚果金Lonshi铜矿东区已于2025年下半年开工建设，东区达产后，东区和西区合计年产约10万吨铜金属量，较目前产能规模增长6万吨；赞比亚Lubambe铜矿力争于年底完成全部技改工作，产量、盈利有望进一步提升。
　　矿服板块：26Q2公司矿服业务毛利同比明显改善。据公司财报，26Q2公司矿服板块毛利5.22亿元，同比+24%，毛利率27.99%，同比+4.91PCT。
　　盈利预测。我们预计2026-2028年实现营业收入164亿元/182亿元/213亿元，同比增长18%/11%/17%;实现归母净利润35亿元/44亿元/55亿元，同比增长51%/24%/25%。调整前值2026-2027年公司归母净利润分别为30、37亿元，上修盈利预测的核心原因是铜价上涨。考虑公司铜矿项目持续扩产，盈利逐步增长，维持增持评级。
　　风险提示。主要产品产量不及预期；铜价大幅下跌；矿服业务增长低于预期。