事件：公司2026年8月25日发布2026年半年报，实现营业收入76.4亿元，同比增长21.0%；归母净利润16.1亿元，同比增长45.3%；扣非归母净利润16.1亿元，同比增长48.1%；基本每股收益2.59元。
　　点评：
　　业绩：2026Q2单季度归母净利润创新高。2026Q2单季度归母净利润10.1亿元，同比+47.0%、环比+68.4%。2026H1综合毛利率39.6%，同比+5.2pct。加权净资产收益率13.67%，同比+2pct。公司2026H1业绩增长主要系铜矿业务量价齐升，矿服业务毛利经营改善。
　　矿服：2026H1海外收入同比+26.5%，在手合同额181亿元。矿山服务业务实现收入34.2亿元（同比+13.1%），占营收的44.8%；其中海外矿服收入23.0亿元（同比+26.5%），占矿服收入的67.3%。2026年上半年矿服业务实现毛利9.0亿元，同比+15.9%。2026年上半年新签及续签合同约36亿元，在手合同额约181亿元，合同储备充足。
　　资源：自有铜矿业务量价齐升。资源开发板块矿产品收入41.3亿元（同比+28.6%），其中自有资源项目收入38.7亿元（同比+32.9%），占营收的50.6%，资源板块已成为公司第一大收入来源。（1）2026H1自有矿山铜金属（当量）产量4.70万吨，同比+19.1%（去年同期3.94万吨）；销量4.32万吨。（2）铜价：2026H1 LME铜现货均价约13,100美元/吨（同比+38.7%），沪铜均价约10.2万元/吨（同比+31%）。
　　项目：Alacran项目环评已获批准，Lonshi铜矿推动绿电降本。（1）哥伦比亚Alacran铜金银矿项目环境影响评估报告已于2026年5月获得哥伦比亚国家环境许可证管理局（ANLA）正式批准。该项目为露天采选工程，项目已开启筹备。（2）刚果（金）Lonshi（龙溪）铜矿光伏发电项目（71.4MWp光伏+230MWh储能系统）在持续推进，有望通过构建清洁、稳定、低成本的电力基础设施解决方案，目前主要设备已完成招标采购和发运。（3）赞比亚Lubambe（鲁班比）铜矿力争于年底完成全部技改工作。
　　盈利预测、估值与评级：考虑铜价中枢的上移，我们以2026、2027、2028年LME铜价13000/13000/13000美元/吨为假设，预计2026/2027年归母净利润为34.6/37.9亿元（较前次预测+23%/+13%），新增2028年盈利预测45.3亿元，同比增长48%、10%、19%，对应PE为13X/12X/10X。考虑公司矿服业务保持稳健增长，铜矿持续放量，维持对公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，铜矿投产进度不及预期风险。