核心观点
　　●事件：美联储于2026年9月16日全票通过加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%。
　　●我们认为美联储加息对AI行业的长期影响，主要体现在估值体系的重构与资源配置效率的提升。AI行业相关板块的价值高度依赖未来现金流折现。高利率环境直接抬升无风险利率，导致折现率系统性上升，远期现金流现值相应缩水。这一过程是市场对AI资产定价逻辑的理性回归，从为技术可能性支付溢价，转向要求具体的商业化时间表和可验证的收入利润。同时，高利率环境改变了行业依赖外部融资维持增长的可行性，投资考核标准从算力储备规模转向算力变现能力和投入回报率，推动行业从依赖廉价资金的扩张阶段，转向注重运营效率和盈利能力的理性发展阶段。
　　●加息环境加速AI行业的结构性分化，实现资源向头部企业的优化配置。高利率充当筛选机制，拥有真实收入、定价权和充沛现金流的头部企业凭借强劲基本面维持扩张能力，而缺乏技术壁垒、依赖外部融资的中小公司及纯概念应用则面临出清压力。这种分化并非行业衰退的信号，而是产业成熟过程中的必然阶段，通过市场机制淘汰低效产能，将资本、人才和技术资源集中到具备真实商业化能力的企业，为行业长期健康发展莫定基础。同时，头部企业凭借规模效应和技术积累进一步巩固行业壁垒，形成集中度提升的竞争格局，推动AI行业从无序竞争转向有序发展。
　　●长期维度看，美联储加息不会改变AI技术革命提升生产率的根本逻辑。AI基础设施建设虽短期推高芯片、电力等资源需求，但长期来看，AI通过提升全要素生产率、扩大供给能力，将形成结构性通缩效应，对冲通胀压力。全球AI资本开支长期增长趋势并未逆转，算力需求仍将持续扩张。美联储多位官员认为，AI将推高中性利率水平，这意味着即便名义利率维持高位，实际政策利率也可能相对偏低，AI产业的增长韧性足以支撑其在高利率环境下持续发展。因此，中长期来看，AI产业的基本面逻辑依然坚实，加息带来的估值调整反而为具备真实业绩支撑的企业提供了更合理的估值起点。
　　●投资建议：随着800G光模块全面普及、1.6T进入规模化商用，上游EML光芯片、磷化铟衬底等核心环节供需缺口推动产业链利润分配向上游集中，随着CPO/NPO等光电共封装技术加速商业化落地，光互联在AI算力集群中的价值权重持续上行，建议优先配置技术壁垒深厚、订单能见度高的核心龙头企业，同时关注上游光芯片、薄膜铌酸锂等紧缺材料的国产替代机遇。
　　建议关注：光纤光缆长飞光纤/亨通光电/中天科技/烽火通信/通鼎互联/远东股份等，DCI德科立等，光无源器件相关天孚通信/太辰光/炬光科技/长芯博创/太辰光/仕佳光子/长盈通/致尚科技等。光通信板块中际旭创/新易盛/联特科技/剑桥科技等，AIDC润泽科技/数据港/润建股份/东阳光/大位科技等。
　　●风险提示：人工智能发展不及预期的风险，应用落地不及预期的风险等，地缘政治对产业影响的风险等。