镍品种
　　市场分析
　　2026-09-17日沪镍主力合约开于123220元/吨，收于123550元/吨，较前一交易日收盘变化1.40%，当日成交量为148526（-65411）手，持仓量为108158（-16021）手。
　　走势分析：印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期继续发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。2027年年度RKAB将于10月启动申报，部分企业已经开始准备申报2027年年度RKAB配额，但2026年部分中期配额仍待审批。WBN已经开始复产，但具体爬产进度、速率及中期配额情况仍待披露。供给端，厄尔尼诺扰动印尼镍矿供给，实际影响仍待评估。HPM新政再度修订，印尼ESDM签署第363.K/MB.01/MEM.B/2026号决定，再度修订HPM镍矿定价规则。新规大幅下调Ni≤1.2%低品位镍矿CF至14%，明显压低低品位矿HPM基准价。硫磺价格短期仍居高位但边际有所松动，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁市场悲观氛围浓厚，在供应恢复预期与下游采购谨慎下价格踩踏下行。需求端，金九银十旺季预期落空，终端刚需疲软，旺季前置备货未如期启动，成交持续清淡。本周钢厂挺价明显松动，现货报价跟随盘面回落，304冷轧亏损格局延续，库存原料倒挂加深；废不锈钢虽仍具备明显成本替代优势，但难抵基本面弱势，价格承压回落，替代红利难以兑现。新能源方面，正极材料产量预计下降，汽车端三元需求疲软，根据鑫椤锂电，9月三元材料产量预计-15%，磷酸铁锂产量+6%；三元电池产量-7.36%，磷酸铁锂电池产量+7.12%，总电池产量+5.2%。
　　镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾雨季临近，后续矿价下行空间或相对有限，但矿端成本支撑已进一步减弱。整体来看，矿端价格延续弱势，跌势有所放缓。印尼方面，Ni:1.6% Mc35% CIF报64.88美元/湿吨，环比持平；菲律宾部分矿山FOB报价继续走低，其中0.9%品位报26美元/湿吨，1.2%品位报23美元/湿吨，1.25%品位报27.5美元/湿吨。
　　现货方面：金川镍升水走强，住友挪威升水走强，整体交投氛围有所好转，但仍以刚需采购为主。其中金川镍升水变化400元/吨至4250元/吨，进口镍升水变化50元/吨至150元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为93931（-763）吨，LME镍库存为278790（0）吨。
　　宏观方面：美联储25bp加息落地，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%，符合市场预期。这是自2023年7月以来的首次加息，此前美联储已连续五次会议维持利率不变。短期宏观利空落地释放，但本次FOMC偏鹰的点阵图产生了远端压力，2026年底联邦基金利率预测中值由6月的3.8%上修至4.1%，并有16名官员预计年内至少还会再加息一次。市场对年内10月或12月再度加息开始议价。
　　策略
　　关注印尼RKAB中期配额及美国年内再度加息预期。当前供需情况持续偏弱，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，中东局势持续反复、印尼政策预期放宽、美元震荡及高位库存压制上方空间，下方冶炼成本与低利润有所支撑，镍价预计持续震荡，并关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复