事项：
　　公司发布2026年半年报：26H1实现营业收入143.89亿元，同比+36.20%；归母净利润15.21亿元，同比+282.44%；扣非归母净利润9.82亿元，同比+246.34%，扣非业绩落于此前预告区间中枢偏上。单Q2实现营业收入81.86亿元，同比+47.2%；归母净利润12.74亿元，同比+440.5%；扣非归母净利润7.92亿元，同比+341.6%。公司拟每10股派发现金红利5元（含税），合计派现3.50亿元，占26H1归母净利润的23.0%。
　　评论：
　　智能控制部件驱动收入高增，汽车电子、电力电子等新业务多点开花。26H1智能控制部件实现收入88.80亿元、同比+61.5%，是收入增长核心驱动。其中液晶显示主控板卡收入45.99亿元、同比+49.2%，主要受益于存储芯片等原材料涨价的顺价效应；家用电器控制器收入16.77亿元、同比+29.1%，新客户持续导入、定点项目逐步进入批量交付；部件其他业务（汽车电子、电力电子、工控及边缘计算等）收入26.04亿元、同比+133.7%，其中汽车电子收入9.09亿元、同比+371.5%，电力电子受海外户储逆变器及UPS需求带动快速放量。
　　结构优化叠加降本增效，毛利率与费用率双向改善。26H1公司毛利率23.71%、同比+3.19pct，其中智能控制部件毛利率21.57%、同比+7.56pct，主要来自存储涨价顺价。费用端，26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.96%/4.61%/5.84%/-0.04%，同比-0.95/-0.30/-1.26/-0.05pct，期间费用率合计同比-2.56pct，规模效应与精细化管控成效显著。此外，26H1公允价值变动收益5.13亿元（25H1为0.13亿元），主要系所持参投企业股权公允价值变动；26H1资产减值损失1.59亿元，主要为存货跌价准备。综合影响下，26H1归母净利率10.57%、同比+6.81pct，扣非归母净利率6.82%、同比+4.14pct。
　　战略备货存储芯片，教育AI业务持续拓展。26H1末公司存货77.89亿元、较年初+69.8%，主要系为应对存储等关键原材料价格上涨而进行的策略性备货；在存储价格上行阶段构成成本优势与顺价弹性。教育AI侧，截至26年6月底希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区、覆盖超7,000所学校及超3万间教室，希沃AI备课激活用户超150万，为教育业务的软件付费转化提供长期增长动能。
　　投资建议：长期看，公司基于规模成本优势与持续的技术创新能力，不断横向拓展汽车电子、教育AI等新业务增长点。26H1公司受益TV板卡存储通胀增厚业绩，考虑到存储顺价对业绩增厚的一次性影响可能递减，我们调整公司26-28年归母净利润预测为24.7/24.5/28.8亿元（前值24.0/27.0/30.1亿元），对应PE为13/13/11倍，采用DCF法估值，调整目标价为55元，对应26年估值为15.6倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：存储芯片价格波动及存货跌价风险，新业务拓展不及预期，海外市场及汇率波动，公允价值变动收益波动，港股发行进度不及预期。