核心观点
　　视源股份2026年上半年实现营业收入143.89亿元，同比增长36.20%；归母净利润15.21亿元，同比增长282.44%；扣非归母净利润9.82亿元，同比增长246.34%。公司Q2收入增速进一步提升，实现营业收入81.86亿元，同比增长47.22%，归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长440.45%和341.60%。随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI大模型的相关布局和海外市场开拓，预计2026-2028年营业收入分别为315.80/361.11/406.37亿元，同比分别增长29.67%/14.35%/12.54%，归母净利润为25.44/26.31/29.58亿元，同比分别增长151.07%/3.41%/12.43%，对应PE 14/13/12倍，上调至“买入”评级。
　　事件
　　2026年上半年，公司实现营业收入143.89亿元，同比增长36.20%；实现归母净利润15.21亿元，同比增长282.44%；实现扣非归母净利润9.82亿元，同比增长246.34%。单Q2实现营业收入81.86亿元，同比增长47.22%；归母净利润12.74亿元，同比增长440.45%；扣非归母净利润7.92亿元，同比增长341.60%。
　　简评
　　Q2收入增长提速，主营盈利能力显著改善。2026H1公司实现营业收入143.89亿元，同比增长36.20%；归母净利润15.21亿元，同比增长282.44%；扣非归母净利润9.82亿元，同比增长246.34%。公司H1综合毛利率同比提升3.19pct至23.71%，主要受产品结构优化、研发设计及供应链管理提效，以及存储涨价周期下策略性备货贡献。销售/管理/研发/财务费用率分别为3.96%/4.61%/5.84%/-0.04%，同比分别变动-0.95/-0.30/-1.26/-0.05pct，财务费用下降主要受汇兑收益增加影响。此外，公司期末存货77.89亿元，较年初增长69.79%，主要系公司为Q3旺季及存储涨价周期增加关键原材料策略性备货。
　　公司单Q2实现营业收入81.86亿元，同比增长47.22%，较Q1的23.95%明显提速；归母及扣非归母净利润分别为12.74/7.92亿元，同比增长440.45%/341.60%。
　　智能控制部件保持高增，企业服务品牌及工业控制贡献增量。分业务看，
　　1）智能控制部件：2026H1实现收入88.80亿元，同比增长61.54%，毛利率同比提升7.56pct至21.57%。其中，液晶显示主控板卡收入45.99亿元，同比增长49.15%，主要受市场拓展及存储芯片等原材料价格变动影响；家用电器控制器收入16.77亿元，同比增长29.07%，受益于客户持续拓展及项目逐步进入批量交付；汽车电子收入9.09亿元，同比增长371.48%，新增客户和定点项目逐步转入量产；电力电子受海外市场需求增长及重点客户项目带动，收入实现快速增长。
　　2）智能终端及应用：实现收入52.50亿元，同比增长8.47%，毛利率同比下降0.65pct至25.89%。其中，企业服务品牌收入17.14亿元，同比增长38.43%；MAXHUB出海收入4.38亿元，同比增长50.42%，主要受微软Teams Rooms认证产品推广、海外营销网络深化及本地化运营能力提升带动。SPESTECH工业控制及边缘计算业务受益于新能源、工业机器人、半导体等领域客户导入和项目落地，实现快速增长；ODM业务收入16.22亿元，同比增长0.60%。
　　教育AI规模化应用提速，机器人商业化持续推进。2026H1教育品牌业务实现收入18.35亿元，同比增长2.87%；希沃交互智能平板在国内教育市场的出货份额提升至45.5%。截至2026年6月底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区，覆盖超7000所学校、3万间教室，较2025H1覆盖超3000所学校、7000间教室明显扩围；希沃AI备课激活用户超过150万，较2025H1的超60万持续增长。机器人方面，商用清洁机器人持续拓展欧洲、日韩市场，客户覆盖和订单规模稳步提升；智能柔性机械臂加快商用及教育场景落地，并推出MAXHUBD3七轴仿人形双臂及具身操作算法平台，相关机器人产品商业化节奏加快，业务收入实现良好增长。
　　投资建议：随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI大模型的相关布局和海外市场开拓，公司经营状况有望复苏，预计2026-2028年营业收入分别为315.80/361.11/406.37亿元，同比分别增长29.67%/14.35%/12.54%，归母净利润为25.44/26.31/29.58亿元，同比分别增长151.07%/3.41%/12.43%，对应PE 14/13/12倍，上调至“买入”评级。
　　风险分析
　　（1）下游需求波动风险：公司业务覆盖显示、家电、汽车电子、教育等多个领域，相关行业需求变化可能对公司订单及收入增长产生影响。若下游消费电子、家电等市场需求不及预期，可能对公司主营业务增长造成一定压力。（2）原材料价格波动风险：公司智能控制部件业务占比较高，液晶显示主控板卡等产品成本受到存储芯片等原材料价格影响。若主要原材料价格持续上涨，可能对公司毛利率及盈利能力造成一定影响。（3）新业务拓展不及预期风险：公司汽车电子、电力电子、工业控制、教育AI及机器人等新业务处于持续拓展阶段，部分业务仍在商业化和规模化落地过程中。若市场拓展、产品落地或商业化进展不及预期，可能影响后续业绩增长。（4）海外业务及汇率波动风险：公司持续推进MAXHUB等品牌出海，海外收入占比逐步提升，海外市场可能受