事件：视源股份公布2026年半年度业绩预告。公司2026H1实现归母净利润14.5~16.5亿元，YoY+264.6%~+314.9%；扣非归母净利润8.5~10.5亿元，YoY+199.8%~+270.4%。经折算，Q2实现归母净利润12.0~14.0亿元，YoY+410.4%~+495.2%；扣非归母净利润6.6~8.6亿元，YoY+268.0%~+379.6%。公司盈利能力复苏趋势明确，全球化拓展顺利推进。
　　公司多元业务增长向好：分业务看：1）智能控制部件业务增长良好。H1视源家电控制器海内外订单持续增长；汽车电子、电力电子业务随着重点客户项目导入、产品定点及量产推进实现增长；液晶显示主控板卡业务持续巩固行业领先地位。2）智能终端及应用业务持续向好。H1公司教育品牌业务教学终端、教育AI产品持续增长；海外自主品牌业务依托微软Teams Rooms认证产品推广、海外营销网络深化保持增长；海外ODM业务稳步改善。
　　受益于战略性备货和费用管控，Q2业绩增长加速：Q2视源业绩实现高速增长，我们判断主要原因包括：1）公司提前进行战略性备货，Q1公司存货金额YoY+146%；同时公司凭借在板卡市场的高市占率而向下游顺价，推动产品毛利率提升。2）公司持续推动研发设计及供应链管理优化，加强费用精细化管控。3）公司参投企业上市产生的公允价值变动收益增加，H1公允价值变动收益同比+5.2亿元。
　　投资建议：公司是国内领先的液晶显示主控板卡、交互智能平板供应商，有望深度受益“AI+教育”的融合发展。当前公司积极开拓海外业务、家电控制器、计算设备等新业务方向，有望打造新增长曲线。预计公司2026年~2028年的EPS分别为3.72/3.81/4.38元，维持买入-A的投资评级，给予2026年14倍的市盈率，相当于6个月目标价为52.08元。
　　风险提示：海外贸易政策变化，行业竞争加剧，面板价格上涨。