基本面分析
　　价格：商品猪出栏均价10.99元/公斤，较上周上涨2.9%，11月合约较上周下跌0.21%，期现表现分化。全国商品猪现货-LH主力基差较上周修复335元/吨，主力升水收窄；白条价格小幅回升，成交增量有限。
　　供应：规模场能繁母猪环比下降0.63%，产能延续缓慢去化；7kg仔猪价格回升至142.38元/头，二元母猪价格持平，补栏与扩产意愿仍偏谨慎。短期看，肥猪较标猪升水0.83元/公斤，较5个交易日前收窄，大体重猪源消化速度放缓；出栏均重123.28公斤，二育情绪分歧较大，供应端未形成主动收缩。
　　需求：屠宰量较上周增加4.54%，鲜销率为82.11%、较上周增加0.21%。生产节奏有所修复，但终端主动补库仍偏谨慎。
　　库存：出栏均重为123.28公斤，大猪占比升至2.38%，新增压栏迹象有限，但前期压栏猪源仍影响当前出栏节奏，短期供应压力尚未明显缓解。冻品库容率为32.3%，较上周基本持平，库存和库容率变化有限，高位压力尚未缓解。
　　成本利润：养殖端仍处亏损区间，自繁自养亏损104.05元/头，较上周亏损扩大10.18元/头；外购仔猪亏损117.01元/头，较上周亏损收窄26.83元/头。两类养殖利润走势分化，行业整体仍处亏损区间，现金流压力尚未明显缓解。
　　策略建议
　　短期猪价仍以低位震荡看待。现货上涨而11月合约小幅回落，屠宰生产节奏有所修复，终端增量仍有限；冻品库存维持高位，肥猪升水较5个交易日前收窄，供应端未主动收缩，期货升水尚未得到白条成交和终端补库配合。
　　风险提示
　　1.收储及产能调控政策力度超预期，推动市场预期和现货情绪快速修复。
　　2.疫病、极端天气或跨区调运受阻，造成阶段性猪源明显收紧。
　　3.二育集中入场、养殖端压栏或终端备货强度超预期，改变近端供需节奏。