事件：2026H1实现营收381.79亿元，同比增长41.48%；归母净利润6.03亿元，同比下降29.59%；Q2单季营收220.63亿元，同比增长50.12%；归母净利润4.89亿元，同比增长4.06%；
　　动力和储能电池销售收入大幅提升，动储减亏、扭亏逻辑逐渐夯实
　　从公司披露数据来看，上半年营收同比大幅增长主要得益于动力和储能电池的销售收入的快速成长，2026年上半年公司电动汽车类电池出货量28.36GWh，同比增长76.37%；实现营收141.34亿元，同比增长85.87%。储能系统出货量14.7GWh，同比增长64.98%；实现营收17.70亿元，同比增长76.21%。无论是动力还是储能，营收和出货量的增长幅度基本趋势一致，这一点验证了公司动储成长数据的真实含金量。根据SNEResearch数据，公司HEV锂电池装机量2026年第二季度已经超越LG，位列全球第一，在市场竞争日益白热化的态势下，欣旺达精耕细作，积极配合国际国内客户需求，市场份额逐步攀升，取得了良好表现。整体而言，我们之前多篇报告对欣旺达动储这两年逐渐扭亏抱以殷切期望，2026半年报营收数据的快速成长，是对这一判断的有力佐证。
　　此外，依据9月5日欣旺达动力的增资扩股公告：本次交易完成后，公司对欣旺达动力的持股比例稀释至24.06%，这样来看，即使今年动储依然还有亏损，但总体并表的负面影响也已经从去年的30%左右降至24%，动储亏损对报表的负面影响已经开始快速递减。
　　关键客户下半年进入全新换机周期，AI手机、折叠机等产品持续为行业带来新的增量
　　2026年上半年，受存储价格上涨以及其他物料价格维持高位的影响，全球智能手机出货量Q1和Q2分别同比下降6%、11%，这对于欣旺达的消费电子业务而言，显然是有影响的。但是，存储等物料价格上涨对不同价格带机型影响呈现分化，高端机型占比更高的厂商具备更充足的盈利缓冲空间，上半年苹果、三星全球智能手机出货量实现逆势增长，市场份额持续提升。从这个角度来看，欣旺达又是相对受益的。
　　Q3后，消费电子的存储价格上涨逐渐趋缓，存储等物料对于整体出货量影响的负面效应已经二阶导转负。近期苹果已经于9月10日发布了今年的秋季新品，市场都非常重视苹果首款折叠新机，但对于电池行业而言，iPhone 18 Pro在电池容量上的持续提升，同样值得重视。很显然，折叠机（两块电池配套）、直板机（pro系列容量持续提升）、且今年全系钢壳，这几大方向的持续演化，有望带动手机电池单位价值量继续提升，将为公司带来新的成长与拉动。
　　AIDC建设窗口期逐渐打开，有望成为公司新的业务成长突破口
　　随着全球AI算力产业的高速扩张，AIDC相关的备电需求也在不断成长，AIDC虽然在AI算力的总TCO中仅占约1.5%，但它是保障供电连续性、防止数据丟失的最后一道防线，其可靠性直接决定了数亿级IT资产的安全，是战略投入中不可忽视的“高杠杆”点。这些品质要素决定了其对于电池厂商规模、产品稳定性、安规要求等等的极高标准，只有与一线电源厂商或者服务器ISP厂家有多年合作基础、并且提前躬耕布局的厂商才有机会分享行业蛋糕。
　　依据公司半年报信息，公司AIDC储能业务上半年订单同比增长近30倍，依托全栈自研能力，已构建覆盖不同电压等级的产品矩阵，全面适配IDC/AIDC场景下SST、HVDC及UPS应用需求。公司AIDC锂电解决方案已成功落地国内外多个重点项目，并获得全球多个AI头部客户认可，有望成为公司储能领域中非常重要的新兴成长突破口。
　　盈利预测与估值
　　 预计公司2026-2028年营业收入分别为905.02亿元、1185.58亿元和1524.47亿元，对应归母净利润分别为26.24亿元、38.29亿元和49.56亿元，同比增长148.16%、45.95%和29.42%，当下市值对应的PE分别为12.92、8.85和6.84倍，公司上半年受到汇兑损益影响，导致整体利润相对承压，但是预计美元汇率单边波动难以持续，而且公司也已经做好了多方面的准备去应对全球各生产基地可能面对的汇兑损益，我们认为下半年公司的利润将会有更好的表现，维持公司买入评级。
　　风险提示
　　关税上行导致消费电子终端需求不及预期的风险；电池原材料价格波动导致公司盈利能力承压的风险；动力及储能行业竞争加剧风险；汇率波动对公司经营业绩产生不利影响的风险。