投资要点
　　事件：
　　2026年上半年，公司实现营业收入5.89亿元，同比增长65.69%；归母净利润0.73亿元，同比增长221.59%；扣非归母净利润0.70亿元，同比增长232.54%。其中，第二季度实现营业收入3.07亿元，同比增长68.49%；归母净利润0.34亿元，同比增长748.23%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长875.64%。
　　散热业务快速增长，液冷量产订单落地支撑规模放量
　　随着AI算力需求持续增长、服务器功耗不断提升，数据中心散热需求加快向液冷升级。2026H1公司散热产品实现收入1.08亿元，同比增长137.71%，已接近2025年全年规模；毛利率同比提升9.35pct至23.32%，收入和盈利能力同步改善。公司散热产品已由传统热管、VC及风冷模组进一步拓展至液冷板、液冷散热模组及分水器等，其中液冷板主要面向AI算力芯片等高功率、高热流密度场景，VC/3DVC应用于交换机、算力卡等产品，液冷散热模组则主要面向数据中心AI服务器。
　　液冷客户及订单落地进一步验证业务进展。公司此前披露，国内已与中兴通讯及服务器领域头部厂商开展合作，海外亦获得北美及台系客户送样资格和合作机会。截至7月31日，梅州鸿富瀚已取得整机柜液冷部件项目量产订单1.85亿元（含税），相当于公司2025年营业收入的20.28%，对应产品为液冷板模组，预计于2026年6月至2027年1月滚动交付；后续客户还将根据项目推进及市场需求继续下单。随着头部客户导入、量产订单交付及产能配套推进，液冷有望成为散热业务后续增长的重要驱动力。
　　消费电子稳固基本盘，自动化外拓打开全新增量
　　消费电子业务保持稳健增长，继续构成公司主要收入和利润来源。2026H1消费电子功能性器件收入3.28亿元，同比增长25.79%，毛利率同比提升4.86pct至35.23%，核心客户需求回暖及供货份额提升支撑基本盘增长。同期自动化设备收入0.83亿元，同比增长162.43%，毛利率同比提升11.05pct至31.47%，外部客户拓展推动收入和盈利能力同步改善。
　　公司自动化业务正由传统消费电子设备向机器人及智能制造领域拓展，2026年已签订4.8亿元机器人及相关设备订单，为后续业务增长提供订单支撑。2026H1散热及自动化合计收入占比由上年同期约21.7%提升至32.4%，贡献约49%的收入增量。消费电子保持稳健的同时，散热和自动化业务加快放量，公司增长动力正由消费电子基本盘逐步向多业务共同驱动转变。
　　刚果（金）光储项目接近投运，有望贡献新的业绩增量
　　刚果（金）光储项目已进入建设收尾阶段，有望成为公司后续新的收入和利润来源。2026H1公司光伏储能产品实现收入1167万元，当前业务贡献仍相对有限；刚果（金）光伏储能电站计划总投资14.10亿元，其中公司投资不超过11.28亿元，截至报告期末项目建设安装进度已达到95%，项目正由建设阶段向并网运营阶段切换。
　　尽管受跨境物流运输等因素影响，项目并网时间由原计划7月底调整至9月底前，但项目已进入建设收尾阶段，整体投运节奏仍较为明确。根据项目投资阶段测算，15年运营期内平均每年可实现营业收入约3.57亿元、净利润约2.13亿元，若顺利并网并进入稳定运营，有望明显提升公司光储业务收入及利润规模。随着项目由建设投入转向运营，公司光储业务也有望逐步进入业绩贡献阶段。
　　盈利预测
　　我们预计公司2026—2028年营业收入分别为36.56、70.07、89.86亿元，同比增长301.22%、91.66%、28.24%；归母净利润分别为4.84、10.79、15.35亿元，同比增长377.18%、122.79%、42.34%。随着液冷散热产品大额订单逐步交付、自动化及机器人业务放量，以及刚果（金）光储项目投运，公司收入及利润规模有望快速增长。按当前股价计算，公司2026—2028年对应PE分别为39.42倍、17.69倍和12.43倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期风险；液冷业务客户拓展及订单交付不及预期风险；自动化及机器人业务拓展不及预期风险；海外光储项目建设及运营不及预期风险；市场竞争加剧及盈利能力下降风险。