事件：
　　公司发布2026年限制性股票激励计划（草案），拟向不超过185名董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员授予第二类限制性股票284.90万股，约占总股本的1.0%，授予价格为17.99元/股。
　　点评：
　　业绩考核目标明确，夯实长期成长信心：公司层面业绩考核方面，第一个归属期（2026-2027考核年度）目标值为累计营业收入不低于70.00亿元，或剔除股份支付影响后的累计归母净利润不低于15.45亿元；第二个归属期（2026-2028考核年度）累计营收目标不低于115.00亿元，或累计归母净利润不低于24.85亿元；第三个归属期（2026-2029考核年度）累计营收目标不低于185.00亿元，或累计归母净利润不低于37.45亿元；单年度来看，要求2028年营收不低于45亿元，或归母净利润不低于9.4亿元，要求2029年营收不低于70亿元，或归母净利润不低于12.6亿元。
　　此外，此次激励覆盖32名外籍员工（占授予量35.2%）、考核窗口延至2029年，有助于稳定以美国市场为核心的团队成员、降低人才流失风险，为公司中长期发展筑牢组织基础。
　　2026年上半年经营阶段性承压，产品与客户结构凸显韧性：分产品看，2026H1公司智能电动沙发/智能电动床/配件分别实现营收13.47/1.31/0.71亿元，同比+1.76%/-6.78%/-65.04%，基石业务智能电动沙发在美国家具消费疲软、关税扰动环境下保持正增长；客户结构来看，前十大客户全部来自美国市场、其中8家（80%）为家具零售商客户，6家采购金额同比增长，增幅为2.29%~196.06%，上半年新增客户27家，其中25家为美国零售商、2家入选《Furniture Today》全美前100位家具零售商，对美零售商销售收入占总营收的72.89%、占美国市场销售总额的77.30%，零售商集中度进一步提升。
　　持续拓展品牌与渠道建设，维持“买入”评级：考虑到人民币升值带来的汇兑损失影响，我们下调公司2026-2028年的归母净利润预测为7.0/8.8/10.4亿元（下调幅度为29%/24%/24%），2026-2028年EPS分别为2.46/3.08/3.65元，对应PE分别为15/12/10倍。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：美国降息进程不及预期，美国出台针对家居行业的关税，美元兑人民币汇率大幅波动。