事件：公司发布2026年半年度报告。26H1实现营业收入15.65亿元，同比下降6.94%；归母净利润3.08亿元，同比下降28.79%；扣非后归母净利润2.26亿元，同比下降47.38%。其中26Q2实现营业收入8.20亿元，同比下降9.80%；归母净利润1.41亿元，同比下降40.65%；扣非后归母净利润0.93亿元，同比下降61.47%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），预计总派发金额为1.42亿元。
　　26H1主业经营保持韧性，客户结构不断优化，多品牌、多品类和多渠道持续布局
　　公司主业表现保持韧性，电动沙发占比延续向上。26H1分产品看：1）电动沙发收入13.47亿元（yoy+1.76%），毛利率38.64%（yoy+0.17pct）；2）电动床收入1.31亿元（yoy-6.78%），毛利率38.50%（yoy+0.72pct）；3）配件收入0.71亿元（yoy-65.04%），毛利率32.97%（yoy-5.08pct）。
　　公司客户结构持续向优质零售渠道集中，美国核心市场经营质量进一步提升。26H1公司前十大客户中有六成实现采购金额同比增长，增幅区间为2.29%至196.06%，凭借产品力、供应链响应能力、客户服务能力以及长期合作基础持续提升核心客户份额。新客户拓展方面，26H1公司新增客户27家，其中25家为美国零售商客户、2家入选《Furniture Today》2026年全美“前100位家具零售商（Top100）”榜单，进一步强化了公司在美国终端零售市场的渠道覆盖能力。同时零售商客户在公司客户结构和收入贡献中的占比进一步提升，26H1美国零售商客户数量占美国家具类客户总数的91.55%；对美国零售商客户的销售收入占公司上半年总营业收入的72.89%，占美国市场销售总额的77.30%。公司客户质量、渠道深度和业务稳定性持续改善，也为后续品牌建设、产品升级以及多品类业务拓展奠定更加坚实的渠道基础。
　　逐步构建多品牌、多品类和多渠道业务格局，不断深化自主品牌建设。一方面通过MotoMotion、MotoSleep、SofaWorks和Palliser四个品牌共享一个底层平台，基于多年制造、研发和客户服务能力逐步构建多品牌、多品类和多渠道业务格局，标志着公司从制造企业走向家居产业平台。另一方面，从自主品牌MotoMotion过去的Store-in-Store升级到MOTOGallery，除了MotoMotion产品已进入美国一千多家零售门店外，公司也开始第一次以更完整、更系统的方式呈现品牌、产品与零售场景，未来公司还希望逐步推动线下Gallery与线上内容之间的联动，不断优化自主品牌的渠道服务能力。
　　26H1汇率、关税阶段性影响，盈利能力仍保持稳健
　　盈利能力方面，26H1公司毛利率为38.63%，同比增长0.23pct；26Q2毛利率为39.09%，同比下降0.34pct。在收入同比有所下降、人民币升值及大宗商品价格上涨等因素影响下，毛利率仍保持相对稳定并实现小幅提升。26H1公司净利率为19.66%，同比下降6.03pct；26Q2净利率17.22%，同比下降8.95pct。26H1公司确认汇兑损失1.56亿元，叠加关税变化等影响，公司净利率阶段性承压，但仍接近20%。
　　期间费用方面，26H1公司期间费用率为20.48%，同比增长12.21pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.86%/3.34%/4.84%/8.45%，同比分别+0.78/+0.77/-0.34/+11.00pct，其中财务费用率主要系汇兑损失增加所致。
　　投资建议：我们预计匠心家居26-28年营业收入分别为32.90、37.42、41.68亿元，同比增长-2.62%、13.73%、11.38%；归母净利润分别为7.38、8.53、9.67亿元，同比增长-13.90%、15.57%、13.29%,对应PE分别为14.7x、12.7x、11.2x，给予26年17xPE，目标价44.20元，维持买入-A的投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；国内外市场开拓不及预期风险；原材料价格波动风险；汇兑损益波动风险；关税政策变化风险等