2026年8月，中国新增社融1.66万亿，同比少增9083亿，低于Wind市场预期值（1.99万亿）；新增人民币贷款600亿，同比少增5300亿，低于Wind市场预期值（3800亿）。总量层面看，社融和信贷表现都表现平平。
　　同比角度看，存量社融、M2的同比都较上月回落，M1同比小幅回升。2026年8月，存量社融同比从7.4%降至7.2%，M2同比从7.7%降至7.5%，一方面是信贷需求偏弱，另一方面是直接融资占比提高、存款派生能力减弱。M1同比从4.0%回升到4.1%，资金边际有所“活化”，可能和人民币升值后扩大结汇有关。
　　从社融主要分项来看，8月社融数据走弱，主要原因是人民币信贷和政府债融资的拖累。
　　一是人民币信贷仍是社融数据的最大拖累项。2026年8月，社融口径下的人民币贷款新增552亿元，同比少增5701亿元。结合金融机构口径下的信贷数据来看，居民信贷、企业信贷都偏弱。
　　8月住户贷款减少2029亿元，同比多减2332亿元。其中，8月新增居民短期贷款和中长期贷款分别为-1219亿元、-822亿元，跟去年同期相比分别多减1324亿元、1022亿元，居民的消费和置业意愿都有待提振。
　　8月企业贷款新增2600亿元，同比多减3300亿元。其中，8月新增企业短期贷款和中长期贷款分别为-1600亿元、3200亿元，跟去年同期相比分别多减2300亿元、少增1500亿元。不过，企业票据出现边际好转，8月新增1000亿元，同比多增469亿元。可能的原因是实体信贷需求不足，银行存在“票据冲量”需求。表外的未贴现承兑汇票数据也能印证这一点，8月当月它新增382亿元，同比少增了1591亿元。
　　二是政府债融资再度放缓。2026年8月新增政府债券净融资1.01万亿，同比少增3575亿元，主要原因是国债到期偿还量高。8月国债总发行量为1.36万亿，较2025年8月同比多发118.9亿元，但净融资量为4507.1亿元，较2025年8月同比少增3982.1亿元。不过，预计9月政府债融资将有明显提速。截至9月14日，9月的国债净融资量已达7578.2亿元，较2025年9月整月高出294.5亿元。
　　社融结构性的亮点依然在企业债。8月企业债券新增2712亿元，同比多增1374亿元，连续六个月同比多增。8月资金利率中枢小幅下行，为企业债发行提供有利环境。
　　综合中长期贷款和债券融资来看，企业的融资需求没有看起来那么弱。2026年8月企业债券+中长期贷款合计新增5912亿元，较2025年8月同比只少增了126亿元，没有贷款数据看起来那么弱。
　　此外，委托贷款表现边际好转。8月委托贷款新增229亿元，同比多增394亿元。9月1-2日新型政策性金融工具开始投放，预计会推高9月委贷规模和同比，我们在《新型政策性金融工具有哪些新看点？》有过分析。信托贷款仍偏弱，8月减少233亿元，同比多减了583亿元。
　　存款方面，2026年8月新增人民币存款1.2万亿，同比少增8600亿。其中，新增居民、企业、财政存款分别为400亿元、2800亿元、1100亿元，同比分别少增700亿元、197亿元、800亿元。非银存款新增5600亿，同比少增6200亿，可能的原因是2025年8月股市偏强，导致非银存款基数偏高。
　　总的来说，8月金融数据整体平淡无奇，主要受人民币信贷和政府债的拖累，结构性亮点仍在企业债。往后看，有三点值得期待：一是新型政策性金融工具已开始投放，参考去年经验预计9月底或10月初投放完毕，预计能阶段性推高9月委贷数据；二是国债融资出现加快迹象，随着政府债发行提速，再加上去年的低基数，后续月份的政府债同比有望回正；三是受存量政策加快落地的影响，基建投资活动有望边际改善，对相关企业的信贷融资预计也会有一定拉动。
　　风险提示：政策推进节奏不及预期，地缘冲突超预期升级。