海关总署公布8月进口数据，以美元计价，中国进口当月同比达28.2%，累计同比达27.0%。这一数据不仅比内需指标强，甚至比出口增速还要高。
　　从产业链结构视角拆分，我们发现，今年进口的高增长，和油价上涨的关系不大，主要驱动来自AI产业链。2026年1-8月，AI产业链进口累计拉动整体进口约15.5个百分点，累计贡献率达57.4%。8月当月，AI产业链拉动整体进口约21.1个百分点，贡献率达75.0%。
　　自动数据处理设备及其零部件、集成电路是今年以来进口表现最好的两类产品，2026年1-8月合计拉动整体进口增长约13.7个百分点。以集成电路为例进行量、价拆分，我们发现，涨价因素是进口增长的主要原因；受内外需共同提振，进口数量也有小幅增长。
　　作为AI基础设施建设的原材料，铜矿砂及其精矿、未锻轧铜及铜材，前八个月合计拉动整体进口增长约1.7个百分点。量、价拆分视角下，它们均呈“价涨量跌”特点。产品价格出现大幅上涨，是其进口金额回升的主要原因；进口数量同比有小幅回落。
　　对于石化产业链来说，主要产品的进口价格确实上涨，但涨价带来了进口数量的暴跌，且数量拖累更为显著，导致国际油价上涨并未对进口同比产生实质性推升。位于石化产业链下游的肥料，2026年以来同比表现亮眼，主要受进口数量同比高增带动，原因是国内钾肥供应下滑、进口需求上升，它对整体进口的扰动比较小。
　　对实体经济运行情况的高频跟踪，我们从生产、内需、外贸、价格四个方面来观测：一是生产，多数指标环比回升，工业生产逐步恢复，随着天气转凉，重点电厂日均耗煤、发电量环比回落；二是内需，消费和出行指标多数环比延续回落趋势，主要受暑期结束影响，地产指标边际转弱；三是外贸，港口货物吞吐量环比由负转正，运价指数环比继续回升，外需韧性仍存；四是价格，总体继续回升，海外油价维持上涨，国内农产品多数指标环比上涨，双焦价格环比回落。
　　对金融市场的运行情况，我们从货币市场、债市、股市、汇率四个方面来观测：一是货币市场，央行公开市场逆回购操作合计净回笼约15亿元，主要货币市场利率小幅回升。二是债市，长端国债收益率回升，1年期国债收益率环比小幅下行；利率债合计发行6935.4亿元，同比少增3410.0亿元，拖累源自国债和地方债；三是股市，A股主要指数多数下跌；四是汇率，人民币维持升值趋势。
　　风险提示：政策推进节奏不及预期，数据更新不及时，数据测算偏差风险。