菜油核心观点
　　行情回顾：周一菜油低开后震荡回升，主力合约报收10191元/吨，涨跌幅为-35或-0.34%，资金继续向远月2701迁移
　　重要资讯：1、USDA 9月菜籽供需报告将全球菜籽产量上调188万吨至9997万吨，核心增量来自俄罗斯及澳大利亚的增产，欧盟产量小幅下调35万吨，其他国家变动不大全球2026/27年度油菜籽总供应量增加，但消费量也小幅提升，期末库存较上期上调34.6万吨至1234.8万吨。2、加拿大油菜籽期货周五大幅下跌，基准11月期约收低2.63%报817.20加元/吨；1月期约跌22.3加元报827.10加元/吨。
　　交易逻辑：USDA报告上调全球油菜籽产量，澳大利亚及欧盟产量变化均超出市场预期，对菜系影响整体偏空，受此影响外盘加菜籽期价大幅回调。且美豆最新报告同样偏空，油脂油料板块氛围整体走弱。国内供应端，油厂菜油周度产量环比大幅增加，库存仍然偏低但紧张局面有所改善，基差区域分化，现货价格松动走弱。但油厂提货量同步增加，近期中储粮拍卖顺利也显示市场需求良好，后续双节备货消费也存一定利多，供需呈现双增格局。
　　交易策略：短时在供应端偏空扰动下，或在区间震荡运行，中期在生物柴油政策下预计仍然易涨难跌。操作上考虑回调企稳做多，价差上基于基差走弱考虑多01空11的反套策略。OI2701合约下方支撑位关注9900-9950，上方压力位关注10400-10450。
　　风险提示：买船/到港超预期、地缘扰动、油脂大幅回调。
　　菜粕核心观点
　　行情回顾：周一RM2611报收2283元/吨，涨跌幅为-56或-2.39%，期价大幅走低。
　　重要资讯：1、USDA最新报告预计新季美豆产量为45亿蒲式耳，较上月增加1600万蒲式耳，主要因收获面积和单产提高，其中收获面积较8月预测上调10万英亩，单产为52.8蒲式耳/英亩，较上月提高0.1蒲式耳英亩;压榨预测保持不变，出口预测上调2500万蒲式耳至16.9亿蒲式耳;期未库存预计为3.10亿蒲式耳，较上月减少1000万蒲式耳。全球市场来看，该报告上调新季大豆产量、压榨、出口增加，下调期未库存。2、据Mysteel调研显示，截至9月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存42.28万吨，环比上周减少1.9万吨；菜粕库存0.84万吨，环比上周增加0.34万吨；未执行合同为20.2万吨，环比上周减少2.46万吨。
　　交易逻辑：此前菜粕主要利多驱动来自美豆端，随着美豆回调利多支撑减弱，且ICE菜籽大跌也令成本端支撑松动。国内供应端，菜籽集中到港、供应宽松预期升温；需求端水产旺季步入尾声、天气转冷消费季节性下行，下游采购谨慎。
　　交易策略：美豆及油菜籽产量超预期上调，菜粕跟随豆粕及成本端同步回落。操作上考虑区间操作，套利可考虑做多油粕比。RM2611合约下方支撑关注2180-2200，上方压力位关注2380-2400。
　　风险提示：买船/到港超预期、地缘扰动、美豆及豆粕大幅回调。