8月信用债走势回顾：8月资金面整体平稳，债市先扬后抑，整体震荡偏强。上半月在弱基本面、资金面平稳和摊余债基重启等利好因素带动下，信用债收益率普遍下行；下半月临近月末，在市场对财政政策发力的预期升温及股债跷跷板效应影响下，收益率有所上行。8月不同期限信用债收益率走势分化，短期信用债收益率小幅上行，利差走阔；中长端信用债收益率普遍下行，利差整体收窄。8月，信用债各品种等级利差和期限利差多数收窄。
　　资金面及债市整体趋势：展望9月，政府债供给持续放量、季末银行考核，加之临近中秋、国庆假期，资金面面临一定压力，但在央行公开市场工具精准对冲下，预计资金面将保持平稳。预计9月10年期国债收益率总体将继续在1.65%-1.75%的区间震荡运行。
　　信用债供需趋势：9月信用债供需将同步回落：受“补半年报”影响，9月信用债供给将季节性回落，净融资将环比减少；需求方面，季末资金回表压力下，理财增配信用债力量将减弱，叠加存量摊余成本法债基开放规模收缩，以及政府债发行放量挤压配债资金，9月信用债需求也将有所回落。
　　分板块信用风险与估值情况：城投债方面，化债政策保护期内，城投公开债违约风险仍低，评级监管趋严，评级下调和终止评级事件增多或导致相关城投估值出现波动，短久期下沉资质需要更加谨慎，建议加大舆情监控，优先选择债务统筹和管理能力较强的区域；中长久期则主要关注发达区域的重要平台以及转型后自身造血能力强的平台。产业债方面，8月多数行业AAA级产业债信用利差收窄，仅汽车、食品饮料、社会服务、金融控股行业公募债利差小幅走阔。
　　信用债策略展望：9月债市或整体维持区间震荡格局，信用债配置力量季节性减弱，且信用利差处于历史低位，安全垫较薄，利差易上难下，短端信用债利差在资金扰动下存在小幅走阔压力，中长端利差在摊余债基支撑下或窄幅震荡，弱资质主体债券估值波动可能更大。信用债配置建议仍以中高评级票息策略为主，优质主体可拉长久期至3-5年，重点关注兼具票息和流动性的品种；同时，9月资金面预计维持区间窄幅震荡，息差空间保持在较低水平，不宜进一步提高杠杆水平。