9月以来原油开启强势上行行情，随着美伊局势不断升级及冲突范围扩大，Brent最高接近110美元/桶，WTI突破100美元/桶，而SC涨势更为强势，内外盘分化进一步扩大。
　　中东供应：关停规模仍高，恢复路径脆弱
　　中东供应是当前全球基本面格局的核心关注量。从中东原油产量减量来看，ElA在9月报告中预估的Q3、Q4、2027Q1关停规模依次较7月报、8月报提升。ElA评估8月中东原油关停量平均为670万桶/日，较7月的500万桶/日进一步扩大。分国别来看，沙特关停规模最大，8月达355万桶/日，伊拉克116万桶/日，伊朗100万桶/日，科威特68万桶/日，阿联酋50万桶/日。ElA预计三季度关停量平均为623万桶/日，四季度为566万桶/日，2027年一季度仍达272万桶/日，这意味着中东供应恢复将是一个缓慢且反复的过程。
　　值得注意的是，ElA对后续供应恢复的假设建立在三个前提之上：一是霍尔木兹海峡流量逐步增加，尽管速度缓慢且存在反复；二是产油国积极使用管道运输和陆路绕行路线、增加船对船转运等方式出口石油；三是阿联酋预计2027年中上线新的绕行管道产能。若这些假设成立，EIA预计要到2027年二季度大多数生产和贸易流量才能恢复至冲突前均值（EIA也强调，部分波斯湾产油国在预测期内可能无法将产量恢复至冲突前水平）。然而，这一恢复路径的脆弱性在于，它本质上依赖于美伊冲突不进一步升级。如果美伊冲突继续恶化，上述三个前提都可能被打破：霍尔木兹海峡流量可能不增反降，船对船转运可能因冲突升级而受阻，阿联酋绕行管道产能的投产也可能因地区安全形势恶化而推迟。这意味着EIA预估的供应恢复路径是一个偏乐观的情景，若冲突延续甚至升级，中东原油供应将比EIA基准预估更少，关停规模可能远超当前预期。中东原油关停规模已呈现“快速改善一再度恶化”的周期，6月缓和期一度带来希望，但7月中旬后谈判破裂，8月冲突再度升级，恢复进程再次中断。