综合分析及操作策略
　　宏观面
　　宏观方面，美国8月核心CPI同比2.4%创五年半来最低水平，环比0.3%超预期、为4个月来最大涨幅。美国9月密歇根大学消费者信心指数初值降至47.8、低于8月的51.7，未来一年通胀预期由4%跳升至4.6%，9月加息概率提高到90%，关注下周议息会议结果。
　　铜矿
　　智利矿企AMSA与国内部分核心铜冶炼厂于7月1日敲定年中铜精矿长协加工费定价方案，首次放弃传统固定加工费模式，改用保底指数联动定价机制，冶炼厂将面临更大的压力。9月11日SMM进口铜精矿指数（周）报-209.7美元/吨，较上一期的-200.31美元/吨减少9.39美元/吨。随着TC持续下探，铜冶炼厂生产成本不断攀升，冶炼厂对当前深度负加工费抵触情绪持续升温，低价成交难有放量。
　　废铜
　　本周中国再生铜加工企业产能利用率21.9%，环比微跌0.1%；周内国内废铜财税问题延续紧张态势，江西地区月票额尚可叠加铜价冲高，推动阳极铜产能利用率小幅增加。而河南、江苏等地明确反向开票比例限制，且反向开票督察再临，临近周末河南地区反向开票完全停滞，安徽复产趋势也或有中断，预计随月初票额消耗殆尽以及财税收紧而含税废铜供应不足情况下，次周国内开工率仍将维持低位，或有下滑可能。
　　精炼铜
　　8月国内电解铜产量录得114.7万吨，环比上升1.79%，同比下滑2.09%；累计增量为35.61万吨。8月部分冶炼厂检修结束或者接近尾声，产量逐渐恢复，但阳极板紧张仍然使得检修影响量较大。9月国内电解铜产量超预期下修，仅仅预计录得113.9万吨，环比下滑0.67%。9月存在冶炼厂突发检修情况，产量下修。
　　截至9月10日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.14万吨至8.75万吨，总库存较去年同期的14.43万吨减少5.68万吨。国内保税区铜库存环比减少0.17万吨至3.88万吨。其中上海保税库存减少0.24万吨至3.57万吨;广东保税库存增加0.07万吨至0.31万吨。
　　消费
　　周初价格持续上涨，下游消费受高价和高升水的抑制，整体消费表现一般，周五价格快速回调，跌至月均价以下，终端消费明显好转。
　　价差与比值
　　两名知情人士称，白宫尚未就精炼铜关税作出决定，官员们正在权衡铜价上涨可能推高制造成本与鼓励国内采矿的潜在好处。一名白宫官员确认商务部已在白宫设定的6月30日截止日期前向特朗普提交了最新情况。该官员称：“政府继续评估所有选项，以将铜和其他关键制造业回流美国。”这些言论表明关税并非已成定局，尽管市场预期美国可能将现有关税扩大到精炼铜。
　　国内铜矿供应紧张的情况加剧，产量下滑预期增强，库存降至季节性低位，港口拥堵尚未解决，进口货源流入有限，后续国内存在反复逼仓的风险。lme经过前期逼仓行情,cl价差收窄，注销仓单比例短暂增加到50%以上后企稳，逼仓风险下降。在国内供应紧张，海外逼仓暂缓的情况下，进口比值反弹，若进口窗口开启可考虑正套。
　　逻辑分析
　　美联储加息预期提高，同时市场对232关税预期迅速转变，铜价掉头向下，comex12-lme价差下跌至200美元/吨，预计在消息的影响下铜价短线回踩，但后期232预期仍可能会反复，铜矿供应扰动和国内电解铜产量下滑的影响不变，我们认为铜的上涨趋势不变，可考虑14000-14200美元/吨逐步试多。