“看山是山，看山不是山，看山还是山”——禅宗三重境界，恰是本次光博会传递出的产业认知迭代。1、本次参会人数再创新高，表明行业景气高涨；2、从产业到资本圈，关注度都高，还有预期差吗？3、光通信领域新技术、新概念层出不穷，令人目不暇接，“相信光”还会有新的催化。然而喧嚣之后回归本质，技术演进的方向终究要回到产业底层需求的牵引与工程化落地的约束上来。
　　【NPO：展会重点，确定性落地方案】
　　本届光博会最显著的信号之一，是NPO（近封装光学）的展示密度和产业化成熟度超市场此前预期。
　　展示层面，主要光通信厂商几乎悉数携NPO产品亮相。中际旭创旗下智禾光通、新易盛、剑桥科技、光迅科技、华工正源、Coherent等诸多光通信厂商均展出各自NPO方案、配套外置光源模块，3.2T、6.4T、7.2T等多款NPO模组集中登场，内置光源方案亦在展会亮相。
　　国内头部云厂商亦对NPO积极拥抱。展期会议上国内主要云厂商纷纷展示各自NPO方案及部署计划，部分云厂商已与合作伙伴完成样品验证并预计开启试点部署。我们认为，NPO方案在性能、运维与生态之间取得了务实平衡，是scale-up确定性最高、最成熟的落地方案，并正在切实走向工程化落地。
　　【相干：scale-across需求与相干下沉DCN】
　　Scale-across驱动相干光模块需求。因算力需求激增、集群规模不断扩张，受单数据中心在电力、散热与物理空间上的容量约束，算力资源不得不分布于多座数据中心，开展协同训练，跨数据中心互联的规模化部署，正驱动DCI设备及供应链需求大幅度提升。
　　相干技术正以“Coherent Lite”形态向数据中心内部scale-out场景渗透。随着光模块单通道速率提升，IMDD系统逐渐无法满足带宽和传输距离要求，在较长距离的互联情景中，400G/lane速率下PAM4的链路预算和色散容忍度均已严重不足。因此，相干技术正在向数据中心内部下沉，Coherent Lite在保留相干技术核心优势（高灵敏度、高频谱效率）的前提下，通过牺牲部分冗余功能来换取更低的功耗、成本和延迟，适合园区级应用。（图表及详细内容见正文）
　　【OCS：参与方多元化与新技术路线】
　　OCS参与方从谷歌单一玩家扩展为多极格局，硅光子技术路线潜力可观。
　　买方格局从谷歌单一驱动走向多极需求。谷歌仍是OCS最成熟的用户，其规模化部署构成当前市场的基本盘。与此同时，其他AI巨头正加速入场：微软、Meta已在新一代AI集群中测试并引入OCS技术；OpenAI与博通合作的自研推理ASICJalapeo引入OCS方案；英伟达在OFC 2026展示Feynman架构与OCS融合方案。
　　硅光技术路线正在重塑OCS的技术经济性。本次CIOE期间多家公司推出了不同技术路径的OCS整机解决方案，其中包括硅光方案。传统MEMSOCS切换速度在毫秒级；硅光集成方案将光路切换推进至微秒甚至纳秒量级，且单端口成本更低，推动OCS从网络资源配置走向近计算侧动态调度。
　　【扩产与需求：光通信景气度的直观体现】
　　本周光博会的高频词是“缺货”和“扩产”。头部厂商订单排至明年，扩产力度空前，存货与预付款同步大幅攀升，其中无源器件厂商的品类和产能扩张强度也印证了我们之前的判断。产业端扩产与需求的双向旺盛，正是AI驱动下光通信行业景气周期的直观体现。看山还是山——短期筹码与情绪或有波动，长期发展趋势和景气度不变。
　　我们继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节英维克、东阳光等。
　　建议关注：
　　算力——
　　光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。铜连接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：
　　英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。
　　IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。
　　母线：威腾电气等。
　　数据要素——
　　运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。
　　风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。