重要数据
　　铝
　　截至2026-09-11，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于24235元/吨，华东现货升贴水20元/吨，中原地区现货升贴水-90元/吨，佛山地区现货升贴水210元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)24.0美元/吨。
　　供应：截至2026-09-11，电解铝建成产能4577.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4548.1万吨，周度环比+0.0万吨，行业开工率98.03%。
　　需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量34.75万吨，周度环比变化-0.03万吨，铝板带箔周度产量38.82万吨，周度环比变化+0.20万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率64.00%，周度环比变化+0.00%，铝板带龙头企业开工率69.40%，周度环比变化+0.00%，铝箔龙头企业开工率71.10%，周度环比变化+0.00%，铝型材开工率51.30%，周度环比变化+0.20%。
　　库存：截至2026-09-10，SMM统计国内电解铝锭社会库存79.6万吨，周度变化-1.9万吨，铝棒库存15.3万吨，周度变化+1.1万吨。截止2026-09-11，LME铝库存244100吨，上期所仓单库存212073吨。
　　利润：截至2026-09-11，电解铝行业加权生产成本在16155元/吨元/吨左右，即时生产利润8085元/吨。
　　氧化铝
　　截至2026-09-11，氧化铝主力合约价格收盘于2697元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2700元/吨，河南地区现货价格2710元/吨，山东地区现货价格2675元/吨，贵州地区现货价格2750元/吨，广西地区现货价格2605元/吨，进口氧化铝价格FOB349美元/吨。
　　供应：截至2026-09-11，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能12072万吨，运行产能9945万吨，周度环比变化+20万吨，开工率81.39%。
　　成本：截至2026-09-11，几内亚铝土矿网站报价72.0美元/干吨，海运费42.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。海运费价格持续上涨，几内亚铝土矿发运量再次受到影响。
　　库存：截止2026-09-11，全国氧化铝总库存量670.6万吨，周度环比变化+4.5万吨。电解铝厂原料库存406.3万吨，周度环比变化+3.6万吨·。站台和港口库存173.1万吨，周度环比变化+5.3万吨，港口库存61.2万吨，周度环比变化-5.4万吨，氧化铝厂内成品库存30.0万吨，周度环比+0.0万吨，仓单库存277176吨。
　　利润：截止2026-09-11，按进口矿71.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本3006元/吨，生产盈利-306元/吨，使用国产矿生产完全成本2767元/吨，生产利润-67元/吨。氧化铝进口盈亏-312元/吨。
　　铝合金
　　截至2026-09-11，期货主力合约价格收盘于23415元/吨，江西保太报价23700元/吨，民用生铝采购价格18100元/吨。
　　库存：铝合金社会库存2.0万吨万吨，周度环比变化+0.0万吨，厂内库存6.8万吨，周度环比变化-0.2万吨。
　　成本：ADC12理论总成本23903元/吨，理论利润98元/吨。
　　策略分析
　　铝：美国PPI数据超预期，CPI数据表现相对平缓，但市场对通胀交易情绪正盛，9月加息预期提高至90%，商品承压下滑，但铝价表现相对抗跌，一方面由于目前铝波动率和成交量偏低，资金对铝热情度减弱；另一方面由于铝持续去库叠加消费旺季预期，基本面偏强。微观方面铝价面临短期供给短缺与长期过剩预期的博弈，当前全球供给短缺局面不改，库存持续下滑虽然下滑速度环比回落，LME升水明显走强。长期海外复产及投产存在过剩预期，这抑制铝价的上涨高度，实际对过剩节点当前难以预判，阶段性或形成供需错配的情况，同时在消费旺季预期以及年底国内或出政策预期的刺激下，库存绝对值仍有望降至相对低点。下游开工率表现出向旺季转化的迹象，铝水比例持续高位。待议息会议靴子落地后，此次宏观波动可能再次创造良好的买入保值机会。
　　氧化铝：国内现货市场成交价格依旧疲软，海外成交价格高位回落，出口亏损进一步扩大，短期难以看到通过出口缓解国内供给压力的可能。国内供应过剩的局面依旧，广西新增产能箭在弦上，国内社会库存持续累计，国内过剩矛盾难解。成本端支撑有力且较为明确，海运费持续走高，几内亚因成本上涨发运量再次受到影响，目前可以基本明确铝土矿价格底部已经显现。氧化铝依旧维持区间震荡走势判断，前期受煤炭影响盘面价格升水现货处于高估状态，但当前已回落修复。
　　风险
　　1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。