投资要点
　　公司发布2026年上半年业绩公告，收入和归母净利润快速增长
　　事件：2026年上半年，公司实现营业收入3.05亿元，同比增长26.68%；归母净利润0.50亿元，同比增长263.59%；扣非归母净利润0.49亿元，同比增长510.56%；经营活动产生的现金流量净额0.94亿元，同比增长79.51%。单Q2实现营业收入1.65亿元，同比增长18.10%；归母净利润0.26亿元，同比增长137.89%；扣非归母净利润0.26亿元，同比增长244.59%。
　　量增与结构优化共振，心脑血管业务延续良好增长
　　2026H1公司冠脉介入业务收入同比增长20.71%，主要受冠脉支架及冠脉球囊销量增长带动。公司三款新型冠脉支架在国家冠脉支架集采第二轮接续采购中全线中标，意向报量占比显著提升，有望继续巩固冠脉业务基本盘。神经介入业务收入同比增长35.14%，其中涂层密网支架自2025Q4进入规模销售后持续放量，颅内球囊销量亦受区域集采推动增长。与此同时，公司营业成本同比仅增长3.87%，明显低于收入增速，销售费用同比下降0.35%，规模效应及经营效率提升推动利润端增速快于收入端。我们认为，冠脉业务稳健放量与神经介入新品增长形成协同，公司产品结构和盈利质量有望持续改善。
　　海外准入成果密集落地，国际商业化基础持续夯实
　　公司持续推进冠脉和神经介入产品的全球注册与市场覆盖。2026H1，冠脉药物洗脱支架及球囊产品陆续在哈萨克斯坦、越南、哥伦比亚等市场取得注册；神经介入方面，Ghunter颅内取栓支架于2026年2月取得欧盟CEMDR认证，并于8月获得土耳其注册批准。2026年8月，COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统取得欧盟MDR认证，成为公司神经介入产品海外准入的重要进展。截至2026年8月27日，公司新增海外医疗器械注册证9张。随着海外产品矩阵扩容及准入区域增加，公司国际化已由注册积累逐步向商业化落地过渡，海外收入贡献具备进一步提升空间。
　　H股申报迈出关键一步，海外发展更进一步
　　公司于2026年5月27日向香港联交所递交H股发行上市申请。2026H1公司完成股份回购91万股，金额1992.54万元，拟用于员工持股计划或股权激励，有助于强化核心团队利益绑定。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2026-2028年营业收入为6.47、7.73、8.99亿元，同比增长23.2%、19.4%、16.3%；归母净利润0.95、1.29、1.65亿元，同比增长101.4%、35.9%、27.4%，对应EPS为0.23、0.31、0.39元，2026/9/11对应PE为67、49、39倍。考虑到冠脉集采接续下产品放量、神经介入新品持续贡献增量，规模效应及费用率改善，同时，公司海外持续推进，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　冠脉及神经介入产品集采降价和市场竞争加剧风险；新品推广及在研产品不及预期风险；海外注册、渠道建设及商业化进展不及预期风险；H股发行上市进度不及预期风险；减持风险。