事项：
　　近期，公司发布2026年半年度报告：2026年上半年，实现营业收入5.45亿元，同比下滑33.99%；归母净利润亏损2.73亿元，上年同期亏损0.65亿元；归母扣非净利润亏损2.87亿元，上年同期亏损0.77亿元。
　　评论：
　　营收短期承压，AI安全与智算云成为增长引擎。2026年上半年公司实现营业收入5.45亿元，同比下滑33.99%，短期承压，主要系部分政府及企业客户预算投入减少、行业需求筑底所致。AI安全防护业务收入同比增长超130%，AI赋能安全业务直接收入超过8000万元；智算云业务实现收入1.31亿元，同比增长27.90%，占营收比重达24.02%，已成为驱动公司发展的重要增长引擎。同时，公司持续推进内部精细化管理，期间费用同比下降0.71%，费用管控成效显现。
　　持续领跑网络安全赛道，"AI+安全"产品能力持续升级。公司防火墙产品连续26年市场占有率第一，信创安全累计发布79类383款型号、获得3390余项兼容性认证。公司持续推进"AI+安全"产品能力建设，率先推出大模型多模态安全网关，大模型安全网关产品获得行业首张"大模型安全防护围栏"增强级认证；AI安全防护方面构建了平台、主机、模型、数据到应用五层闭环安全体系。
　　持续智算云布局，积极把握市场增长机遇。公司太行云5.0首创“融算一体”架构，统一纳管CPU/GPU异构算力，实现通算与智算一体化调度，支持传统业务与大模型推理等双态负载协同，提供单体/融合两种交付，降低建设与运维成本；同时贯通AI工程全链路，并以“内置+扩展+联动”三重安全体系适配信创，为政企数字化与智能制造提供高效合规的算力安全基座。
　　投资建议：考虑2026年上半年公司营收和利润承压，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为23.07/26.43/30.05亿元（前值28.83/32.40/36.15亿元），对应增速-10.3%/14.5%/13.7%；归母净利润为0.72/0.41/1.47亿元（2026-28年原值1.38/1.82/2.26亿元），同比转亏/扭亏/260.1%；对应EPS分别为-0.06/0.03/0.12元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司2026年4x PS，对应目标价7.8元，维持“强推”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；AI安全及智算云业务发展不及预期；下游客户需求恢复不及预期。