2Q26净利符合市场预期。
　　通信与数据中心、汽车电子逐渐成为增长引擎。
　　维持“买入”评级，并上调目标价至人民币76.10元（从人民币68.45元）。
　　根据立讯精密公布的2026年第三季度业绩预告，公司预计2026年前三季度实现归母净利润132.46亿元至143.98亿元，同比增长15%–25%。据此测算，公司3Q26归母净利润预计为54.03亿元至65.55亿元，环比2Q26大幅增长29%–57%。
　　通信与数据中心、汽车电子逐渐成为增长引擎。根据立讯精密2026年半年报，2026年上半年公司已实现营收1,745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%。根据立讯精密2026年半年报，消费电子业务持续受益于AI终端创新趋势及ODM/JDM能力提升，同时通信与数据中心业务围绕高速电连接、光连接、热管理、电源管理等核心方向持续推进重点项目落地，汽车电子业务受益于全球化布局及Leoni整合协同效应持续释放，业务规模和客户拓展稳步推进。根据立讯精密2026年半年报，2026年上半年公司毛利率为11.78%，同比提升0.17个百分点，通信与数据中心、汽车电子等高于整体平均毛利率的业务快速增长，带动业务结构持续优化。汇兑损失压制表观利润，经营质量持续改善。根据立讯精密2026年半年报，2026年上半年由于美元等外币贬值，公司汇兑净损失对归母净利润造成一定程度负向影响，压制表观利润。但我们认为公司充分发挥全球化产能布局、垂直一体化能力及精密智造平台优势，有效增强经营韧性。考虑到27年订单潜力，我们上调2027年收入2.6%，我们同时引入2028年收入和盈利预测。
　　维持“买入”评级，并上调目标价至人民币76.10元（从人民币68.45元）。我们目标价基于18倍的2027年P/E（从21倍的2026年P/E），略高于行业平均P/E估值中值（17倍）。考虑到立讯精密2025-28财年每股盈利CAGR是28%，高于行业平均水平（24%），这是我们给予18倍2027年P/E估值基础。风险提示：智能手机市场疲软，高客户集中度，规格升级有限和市场竞争导致单价下滑。
　　风险提示
　　智能手机市场疲软：智能手机相关收入仍然是立讯精密的主要业务板块，尤其是自2021年公司开始组装iPhone后，它在苹果公司业务的市场份额处于领先。立讯精密的收入和利润表现可能会受到年度iPhone产品周期变化的重大影响。任何iPhone出货量下降程度超预期可能会令公司收入更大承压。
　　高客户集中度：立讯精密2024-25年来自最大客户苹果公司的收入贡献较大，苹果订单分配的任何变化都可能对立讯精密的增长前景产生重大影响。
　　规格升级有限和市场竞争导致单价下滑：2021-2025年期间智能手机规格升级较少，如果这一趋势不断延续，可能会限制立讯精密的单价增长潜力。随着新供应商进入供应链并实施更激进的定价策略，立讯精密可能面临更激烈的竞争，如果其主要客户寻求供应链多元化以增强议价能力，则可能会让公司利润率承压。