投资要点：
　　首次覆盖给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年EPS为8.04、8.70、9.25港元，增速为104.8%、8.20%、6.4%。考虑行业平均估值，给予2026年10倍PE，目标价80.4港元。
　　全产业链布局构筑竞争壁垒，2026年上半年营收与税前盈利显著增长。建滔主营覆铜板及其上游材料，并布局印刷线路板、化工、物业及投资等业务；2026年上半年，覆铜板、化工产品、印刷线路板、物业、投资及其他业务分别占集团营业额约42.8%、27.3%、23.9%、3.1%、2.2%及0.8%。期内营业额为291.31亿港元，同比增长35%；除利息、税项、折旧及摊销前盈利为63.14亿港元，同比增长32%；除税前溢利为45.11亿港元，同比增长42%；公司持有人应占纯利为27.11亿港元，同比增长5%。
　　AI算力需求驱动覆铜板量价齐升。2025年以来，AI服务器、5G/5.5G与芯片封装拉动特种电子玻纤纱/布需求；行业部分传统产能转向AI材料，使传统玻纤同样趋紧并多次提价。铜价上升后，公司覆铜板亦多次调价，涨幅除覆盖原料成本外还提升毛利率；全年覆铜板收入207.13亿港元，同比增10%。公司为全球极少数掌握低膨胀系数电子玻纤纱核心技术的企业之一，相关产品已获客户认证并进入高端封装载板。2025年覆铜板销量1.16亿张，同比增6%。2026年AI数据中心、机器人和算力需求保持强劲，玻纤纱、玻纤布、铜箔及覆铜板短缺加剧，产品单价显著上升且覆铜板销量同比增加。
　　高端AI材料与海外PCB扩产提速。公司计划在清远新增三座、后续再增八座年产各500吨的低介电/低膨胀/石英电子玻纤纱窑炉；韶关年产7万吨电子玻纤纱及9,600万米电子玻纤布项目拟于2026年下半年投产。开平年产240万张M6级以上覆铜板及广东年产2.1万吨RTF/HVLP铜箔项目拟于2027年中投产。海外PCB越南北宁项目月产能110万平方、首期60万平方拟于2026年第三季投产；泰国项目月产能120万平方、首期60万平方拟于2027年建成。
　　风险提示。AI及电子需求不及预期；覆铜板及上游材料价格波动；高端材料认证、扩产及海外PCB项目进度不及预期。