事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入257.99亿元，同比增长36.75%；实现归母净利润20.53亿元，同比增长120.46%，实现扣非归母净利润20.51亿元，同比增长128.79%。2026Q2，公司实现营业收入139.40亿元，同比增长45.53%，环比增长17.55%；实现归母净利润11.35亿元，同比增长126.77%，环比增长23.72%；实现扣非归母净利润11.68亿元，同比增长152.87%，环比增长32.22%
　　稀土价格上涨叠加产销提升，盈利弹性充分释放。2026H1，稀土市场景气度回升，主要稀土产品价格同比上涨，据稀土协会数据，氧化镨钕均价约743.6元/公斤，同比增长72.6%。同期，公司稀土冶炼分离、稀土金属及稀土功能与应用产品产量均创同期历史新高，主要产品销量持续增长。受益于量价齐升，公司H1综合毛利率同比提升2.75个百分点至15.03%，其中Q2毛利率达16.56%，环比提升3.33个百分点。
　　重点项目加快建设，产业链布局持续完善。报告期内，公司绿色冶炼升级改造项目一期已投产并实现产线全线贯通，二期建设有序推进；增资控股子公司中鑫安泰，支持稀土金属产能扩产项目建设，加快产能释放；与宁波复能合资建设稀土金属合金生产线项目，进一步提升稀土金属供给能力，保障产业链供应链安全稳定；与宁波铄腾合资建设含铈钕铁硼磁性材料项目，布局低成本、高性能、高稳定性铈磁体产品，推动稀土资源高效和平衡利用。同时，公司推进稀土高能级科技创新平台建设，稀土金属、磁材合金、磁体等产业链扩能增产项目加快落地，产业结构持续优化。
　　投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为549.62/627.20/704.80亿元，同比增长29.1%/14.1%/12.4%；归母净利润为47.03/58.32/69.81亿元，同比增长108.9%/24.0%/19.7%；对应PE分别为29.90/24.11/20.14倍。稀土产品量价齐升驱动盈利改善，一体化布局持续强化轻稀土龙头优势，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：稀土产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期风险；稀土精矿等原材料成本上涨风险；在建项目推进及产能释放不及预期风险。