事件：公司发布2026年半年度报告。26H1实现收入17.27亿元，同比+0.33%，归母净利润2.93亿元，同比-16.20%、扣非归母净利润2.89亿元，同比-15.20%；单Q2实现收入12.19亿元，同比-10.20%；归母净利润2.16亿元，同比-21.33%。
　　雷达主业稳健，高毛利产品占比提升推动综合毛利率上行。2026H1雷达装备及相关系统收入15.72亿元，同比+1.42%，占公司收入91.06%；毛利率45.40%，同比+2.94pct。根据公司2026年中报，报告期内高毛利率雷达产品收入占比增加，带动雷达业务成本同比下降3.75%。在雷达主业拉动下，公司综合毛利率同比提升2.54pct至43.82%，雷达业务毛利额同比增长8.44%，成为盈利结构改善的核心来源。费用率方面，26H1公司期间费用率同比提升1.25pct至11.55%，其中，公司销售/管理/研发费用率分别为1.37%/3.01%/4.35%，同比下降0.32/0.07/0.07pct；财务费用率同比提升1.72pct至2.82%，主要因人民币升值导致美元资产汇兑损失同比增加0.30亿元。
　　气象、低空与核聚变场景取得突破，雷达技术外延打开增量空间。2026年上半年，X波段相控阵天气雷达取得气象专用技术装备使用许可证，并在山东、河南、陕西等地中标；香港机场一、二次监视雷达首批设备通过出厂验收，场面监视雷达取得民航正式许可证；公司中标济南市数字低空飞行管理服务平台监视与反制项目，形成低空经济示范应用。雷达高压脉冲电源进一步拓展至可控核聚变领域，新开发客户并取得合计超0.40亿元批量订单，新应用有望拓宽雷达技术的成长边界。公司工业软件及智能制造业务持续获得航天、电子、船舶等头部企业订单，并与多家新客户实现首次合作。
　　盈利预测和投资建议。预计公司2026-2028年EPS分别为0.61/0.80/1.08元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司在防务雷达领域的技术壁垒、军贸业务增长潜力，以及气象、低空和可控核聚变等新兴应用拓展空间，给予27年45倍PE估值，对应公司合理价值36.22元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示。竞争加剧，装备需求及交付低于预期，政策调整风险等。