投资要点：
　　公司为中电科十四所唯一上市平台，雷达“国家队”底蕴深厚。据国防科工局官网介绍，十四所是中国雷达工业的发源地，是我国诸多新型、高端雷达装备的创始者，是能够提供陆、海、空、天全领域预警探测系统装备的大型、高科技、综合性研究所。公司由十四所整合优质产业资产组建而来：2013年借壳高淳陶瓷置入恩瑞特（民品雷达+轨交）等资产，确立微波与信息主业；2020年收购国睿防务（十四所国际化经营导向的军贸雷达资产）、国睿信维（工业软件），形成“雷达装备+工业软件+智慧轨交”三大板块。
　　公司雷达业务营收稳步增长，关联交易预计体现雷达业务良好预期。公司雷达整机和子系统业务营收由2021年的20.20亿元增长至2025年的27.99亿元（占总营收的83.35%），雷达业务毛利率由2021年的29.68%增长至2025年的38.78%，实现收入体量和盈利能力的双重上行。公司关联方为十四所及其控股子公司、中国电科下属其他企业，包括电科国际等，因此关联交易具备一定参考意义。2026年公司预计关联交易销售产品、提供劳务合计51.74亿元，较2025年的30.01亿元增长72.40%；以此测算得到的销售产品、提供劳务同类业务达到83.89亿元，较2025年的38.15亿元增长119.89%。
　　军事雷达：现代战争信息化作战的重要抓手，公司军贸雷达具备稀缺性。据SIPRI和环球网报道，地缘政治紧张局势推动全球军费持续上行，武器装备出口总额重回高位。据新华网2026年5月专访中国科学院院士吴一戎，我国雷达技术整体处于国际先进水平，关键性能指标与国际一流水平并跑，部分领域实现领跑。据国防科技工业局官网，中国电科率先提出反导作战、空间攻防、战区联合作战、远洋作战、全球监视及打击“雷达五大作战预警体系”，可为用户提供了探测感知整体解决方案。子公司国睿防务承接十四所以国际化经营为导向的雷达业务，体内的雷达产品包含机载火控、机载预警、武器定位、武器制导、靶场测控、反隐身情报等，产品谱系相对齐全，且后续有望获得十四所新增出口销售型号注入。
　　民用雷达：公司全赛道布局，政策驱动四大场景需求释放。民品雷达由子公司恩瑞特承载，已完成气象、水利、空管、低空四大高景气赛道卡位。1）气象雷达：国家核心供应商，C/S/X全波段覆盖，《全国气象发展“十五五”规划》明确雷达站网优化、相控阵技术升级，据华盛雷达招股说明书引用QYResearch，2035年气象探测领域相控阵雷达市场规模有望达160.41亿元；2）水利测雨雷达：系水利部“雨水情监测三道防线”第一道，十五五加速建设，保守估计未来十年全国计划建设近2000部，据华盛雷达招股说明书引用QYResearch，2035年市场规模有望达161.04亿元，恩瑞特已在长江委陆水流域试点，近一年中标福建、山东等项目；3）空管雷达：十四所系国产化先驱，恩瑞特2011年打破西方40多年空管二次雷达垄断，具备一二次雷达数据融合能力，曾保障汶川救援、阅兵等重大任务；4）低空雷达：定位“低空智能感知系统解决方案供应商”，推出“天行”三大品牌（蜘蛛网低空监视反制、雨燕低空气象保障、巡隼飞行应用），落地横琴全国首个低空气象保障样板、5G-A雷视一体多源融合广域感知项目，卡位低空基建核心环节。
　　工业软件国产替代纵深推进，智慧轨交更新周期放量在即。1）工业软件：自主品牌“REACH睿知”覆盖工业产品全生命周期，当前军工企业软件国产化率远低于硬件（据国睿信维统计，国内某企业软件工具国产化率仅2%、应用系统的国产化率为20%），替代空间广阔，客户已从军工拓展至中车、长安汽车、中国商飞等民用领域；2）智慧轨交：子公司恩瑞特、睿行数智覆盖信号系统、全自动运行等核心产品，城轨信号系统10-15年更新周期到来，2012-2016年新增里程对应2026年起进入改造高峰，十五五”年均改造约600公里，相当于2023年我国轨交新增里程；自主化CBTC、FAO系统已落地重庆18号线示范项目，2025年轨交业务毛利率20.90%，较2020年提升7.68pct。
　　盈利预测及投资建议：公司为中电科十四所唯一的上市平台，在军贸雷达领域存在显著独特性，2026年预计关联交易或表明雷达业务景气度大幅上行。据国睿科技《2026年6月-7月投资者关系活动记录表》，公司预计2026年通过中国电科下属电科国际代理出口的雷达订单稳步增长；雷达类产品的交付周期为1-3年，公司按照合同的约定履行交付验收工作并确认相应收入。考虑到订单交付周期，我们预计公司2026-2028年归母净利润为6.65/7.98/15.16亿元，PE为44.7/37.3/19.6倍（对应2026年7月28日收盘价），维持“增持”评级。
　　风险提示：装备需求释放低于市场预期；地缘局势变化影响军贸节奏；汇率波动风险。