业绩同比高增，盈利能力稳健
　　公司2026年上半年实现营业收入147.10亿元，同比增长109.28%；归母净利润28.61亿元，同比增长967.91%；扣非归母净利润28.07亿元，同比增长1096.69%。单二季度来看，实现营业收入80.36亿元，同比增长127.00%、环比增长20.42%；归母净利润12.07亿元，同比实现数倍增长、环比有所回落。上半年业绩高增核心源于锂电池电解液销量强劲增长，叠加行业供需格局优化带动产品价格上行，毛利率同比显著改善。Q2盈利环比波动主要受六氟磷酸锂价格阶段性调整影响，整体盈利中枢仍维持较高水平。
　　电解液出货高增，正极材料盈利修复
　　电解液方面，公司2026H1销量超44万吨，同比增长约41%，电解液及核心材料六氟磷酸锂产能利用率维持高位，其中储能电池电解液销量同比增长超过100%，海外电解液销售额同比增长超过126%，储能与海外成为核心增量来源。正极材料业务边际改善，公司现有磷酸铁产能33万吨/年，上半年产线开工率持续爬坡，产品价格随行业修复，二季度正极业务大幅减亏。随着原材料价格传导顺畅，后续盈利水平有望持续修复。
　　全产业链布局深化，全球化布局与新技术研发有序推进
　　一体化配套方面，公司六氟磷酸锂3.5万吨新增技改产线已完成建设，公司将结合市场需求陆续释放产能，保障核心原材料自供能力。上游锂资源端，公司已在尼日利亚、津巴布韦等地进行相关布局，通过联合开发模式锁定资源标的，目前处于投资手续办理阶段，长期资源保障能力逐步夯实。全球化方面，公司美国及摩洛哥生产基地均按计划有序推进，预计于2028年投产；自有基地投产前，北美、欧洲市场主要通过OEM代工厂方式供应；公司同时持续推进东南亚工厂布局，辐射服务区域客户，全球化交付体系逐步完善。新技术方面，公司百吨级硫化锂及固态电解质中试产线已建成，将于2026年三季度进入试生产阶段；公司已向头部企业供货钠电池电解液，同步布局六氟磷酸钠、NaFSI等核心原材料，可根据订单需求灵活配套产能。
　　投资建议
　　展望下半年，下游锂电需求旺季临近，电解液价格已启动涨价，叠加行业供需格局优化，公司电解液业务盈利水平有望修复；正极业务减亏趋势明确，有望逐步贡献业绩增量。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为57.53/70.97/92.85亿元，对应当前股价PE分别为12/10/7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　锂盐价格大幅波动；海外项目投产不及预期；新技术产业化进度放缓