事项：
　　天赐材料发布2026年半年度业绩预告：公司2026年H1预计归母净利27~30亿，同比+907.8~1019.8%；预计扣非归母净利26.5~29.5亿，同比+1029.6~1157.4%。
　　其中26Q2预计归母净利10.5~13.5亿，环比-37~-19%；预计扣非归母净利10.9~13.9亿，环比-30~-11%。
　　评论：
　　电解液出货量高速增长，行业供需优化带动毛利率显著回升。2026年上半年，受益于新能源汽车及储能市场需求旺盛，公司上半年电解液出货量同比增长超40%，Q2环比增长20%。公司围绕六氟磷酸锂、新型电解质及添加剂等关键材料持续完善配套布局，产能利用率稳步提升至接近满产水平，推动公司整体毛利率的显著回升。从排产情况看，公司预计三季度电解液排产环比将进一步增长，业绩向上弹性持续显现。
　　一体化产能布局持续深化，海外基地建设稳步推进。在已有33万吨磷酸铁产能的基础上，公司拟在湖北宜昌建设年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁项目。此外，为优化资源配置，公司终止了南通年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目，转而聚焦溧阳等更具区位优势的基地进行技改扩产。在海外，摩洛哥及美国项目已全面启动，美国工厂于2025年12月开始土建，预计相关海外产能将在2027年底至2028年上半年陆续建成，助力公司导入全球领先客户。
　　研发创新构筑技术壁垒，新型材料产业化进程提速。公司电解液LiFSI添加比例约为2~2.5%，比例随高性能配方需求提升有望进一步增加。在固态电池领域，公司硫化物固态电解质已进入公斤级中试送样阶段，百吨级中试产线预计于2026年三季度投产，配套的UV胶框已实现小批量销售。同时，公司已具备钠离子电解液及六氟磷酸钠的生产能力，现有装置可随市场需求灵活切换。此外，年产16万吨高压实磷酸铁锂项目的前期工作也已展开。
　　投资建议：公司六氟磷酸锂产能释放，LiFSI等新型锂盐及添加剂渗透率提升，有望支撑中长期盈利改善。考虑到六氟磷酸锂及电解液价格中枢下移，我们调整公司2026-2028年归母净利润预测分别为61.77/73.36/86.49亿元（26-27前值为81.00/85.23亿元），当前市值对应PE分别为13/11/9倍。参考可比公司估值，我们给予公司2026年17倍PE，目标价51.51元，维持“强推”评级。
　　风险提示：产品价格波动、原材料价格波动、市场需求不及预期