核心观点
　　截至2026Q2，公募基金军工持仓总市值1682.49亿元，占比3.77%，相较于2025Q4低点（3.25%）回升0.52个百分点，相较于2026Q1小幅回落0.2个百分点。26H1公募基金军工持仓占比相对减配，更多来自市场风格层面的资金再配置。随着“十四五”收官阶段订单加速交付、业绩逐渐兑现，以及“十五五”初期新质战斗力建设与全球军贸拓展双线并进，行业有望构建新增长曲线。后续若“十五五”首批规模化订单如期下达，景气度或将从结构性改善向全面回暖切换，推动机构持仓意愿再度走高。
　　简评：
　　1、截至2026Q2，公募基金军工持仓总市值1682.49亿元，占比3.77%，相较于2025Q4低点（3.25%）回升0.52个百分点，相较于2026Q1小幅回落0.2个百分点。回顾2025全年，军工持仓经历"事件驱动—估值回归—基本面验证"完整周期，25Q2-Q3地缘冲突与阅兵预期推动板块冲高，Q3末回归基本面验证。进入26Q2，市场风险偏好整体抬升，但增量资金明显向AI算力、半导体等高景气方向集中，军工板块未能同步受益。这一变化清晰指向市场核心博弈点已从"十四五"末期事件驱动，全面转向"十五五"订单落地节奏与基本面验证。
　　2、分地区看，26H1北京上海广深三地公募基金持军工股总市值相较25年初均有所回暖。其中，2026H1上海地区公募基金前十大重仓股的军工持仓市值最高，总市值达946.21亿元，占三地公募基金持军工股总市值的44.29%；广深地区公募基金前十大重仓股的军工持股市值为809.30亿元，占三地公募基金持军工股总市值的37.88%；北京地区公募基金前十大重仓股的军工持股市值为380.76亿元，占三地公募基金持军工股总市值的17.82%。分基金公司看，其中富国、华夏、永赢、易方达、广发基金军工持股总市值较高。
　　3、公募基金持仓集中度较一季度大幅回落，持仓结构呈现多元化趋势。2026年二季度末，公募基金前十大重仓持股的20家公司持股总市值合计583.80亿元，占公募基金军工持股总市值的34.70%，持仓集中度环比大幅下滑14.33个百分点。其中，从持仓市值来看，航天电子、中国船舶、中国卫星、中航光电、航发动力位列重仓市值前五；从持仓变化角度来看，中航光电、中国船舶、天海防务、中兵红箭、火炬电子等季度持仓增幅较大。
　　机构持仓：26H1公募基金军工持仓结构性分化，静候“十五五”订单落地节奏
　　截止到2026年第二季度，根据公募基金前十大重仓股持股数据，持股总市值为44609.91亿元，相较于2025Q2提升45.64%，环比2026Q1提升19.73%；其中军工持仓总市值为1682.49亿元，军工股持仓占比为3.77%，相较于2025Q4低点（3.25%）回升0.52个百分点，相较于2026Q1小幅回落0.2个百分点。从2025Q1至2026Q2的整体趋势来看，军工板块持仓呈现“先探底、后波动回暖”的特征，反映出市场资金在整体显著扩容的同时向高景气方向再配置。
　　回顾2025全年，军工持仓经历了一轮完整的“事件驱动—估值回归—基本面验证”周期。25Q1持仓占比降至历史低位后，军队人事调整与制度改革逐步落地，“十四五”后期订单释放预期开始凝聚，机构配置信心从底部缓慢修复。进入二季度，地缘冲突与军贸利好接连催化板块情绪，叠加“九三阅兵”预期，风险偏好与估值快速拉升，带动25Q2至Q3持仓占比冲高。三季度末阅兵落地、地缘局势缓和，驱动逻辑随即从“事件预期”切换至“业绩验证”，资金获利了结导致仓位回落。四季度板块进入震荡消化期，直至26Q1，伴随“十五五”规划预期升温，部分机构重新左侧布局，军工持仓占比回升至3.97%，呈现结构性复苏。进入26Q2，市场风险偏好整体抬升，但增量资金明显向AI算力、半导体等高景气方向集中，军工板块未能同步受益。这一变化清晰指向市场核心博弈点已从"十四五"末期事件驱动，全面转向"十五五"订单落地节奏与基本面验证。
　　综合来看，26H1公募基金军工持仓占比相对减配，更多来自市场风格层面的资金再配置。随着“十四五”收官阶段订单加速交付、业绩逐渐兑现，以及“十五五”初期新质战斗力建设与全球军贸拓展双线并进，行业有望构建新增长曲线。后续若“十五五”首批规模化订单如期下达，景气度或将从结构性改善向全面回暖切换，推动机构持仓意愿再度走高。
　　分地区看，26H1北京上海广深三地公募基金持军工股总市值相较25年初均有所回暖。其中，2026H1上海地区公募基金前十大重仓股的军工持仓市值最高，总市值达946.21亿元，占三地公募基金持军工股总市值的44.29%；广深地区公募基金前十大重仓股的军工持股市值为809.30亿元，占三地公募基金持军工股总市值的37.88%；北京地区公募基金前十大重仓股的军工持股市值为380.76亿元，占三地公募基金持军工股总市值的17.82%。分基金公司看，其中富国、华夏、永赢、易方达、广发基金军工持股总市值较高。
　　公募基金持仓集中度较一季度大幅回落，持仓结构呈现多元化趋势。2026年二季度末，公募基金前十大重仓持股的20家公司持股总市值合计583.80亿元，占公募基金军工持股总市值的34.70%，持仓集中度环比