事项：
　　2026年8月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.4%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.8%，环比上涨0.4%。
　　评论：
　　2026年8月通胀数据整体反弹，输入性因素反转形成支撑。CPI同比回升0.3个百分点至0.8%，主因国际油价反弹带动汽油价格同比由上月1.0%扩大至9.3%，叠加黄金饰品与AI消费电子延续涨价，能源、黄金与新兴消费品三项结构性涨价抵消食品端持续拖累；但核心CPI环比由上月+0.3%回落至+0.1%，剔除能源与食品后的内生需求修复仍偏温和。PPI同比涨幅扩大0.3个百分点至3.8%、连续第6个月正增长，环比由上月-0.7%转为+0.4%。采掘工业同比+17.8%领涨、生活资料同比-0.5%仍跌，PPI-CPI剪刀差维持3.0个百分点，上游资源能源涨价与下游地产消费相关品类下跌并存，反映本轮上行由供给与输入性因素主导。整体看，物价呈输入性反弹、内生需求温和的格局，反弹的持续性取决于国际大宗商品价格能否维持高位。
　　CPI温和回升，输入性与结构升级共同推动
　　8月CPI同比上涨0.8%（前值0.5%），涨幅扩大0.3个百分点，核心CPI同比回升至1.0%（前值0.9%），主因为国际油价反弹带动能源价格涨幅由上月0.6%扩大至4.1%，对CPI同比上拉影响约0.28个百分点、较上月增加约0.24个百分点。但CPI环比涨幅+0.4%中，核心CPI环比仅+0.1%（前值+0.3%），剔除能源与食品后的内生需求修复仍偏温和。
　　分结构看，食品项方面，8月食品价格同比-1.4%（前值-1.5%）、环比由上月持平转为+0.4%，同比降幅收窄0.1个百分点，影响CPI同比-0.24pp。供给端生猪出栏收缩叠加夏季消费，猪肉价格环比+1.3%（前值+4.1%），同比-11.8%、降幅较上月收窄1.5个百分点，影响CPI同比-0.22pp，仍是食品项最大单一下拉来源，但拖累力度延续收窄。8月高温多雨叠加蔬菜换茬推高鲜菜价格，鲜菜环比+5.5%（涨幅扩大4.2个百分点），鸡蛋价格环比由上月-2.1%转为+2.4%、同比+18.5%（涨幅扩大0.7个百分点），猪肉、鲜菜、鸡蛋三项合计影响CPI环比+0.12pp。食品价格底部企稳信号进一步夯实，但趋势性回升仍需观察产能去化与天气扰动消退后的回落风险。
　　服务价格方面，8月服务价格环比+0.1%（涨幅较上月回落0.3个百分点），影响CPI环比+0.04pp，暑期出行脉冲临近尾声。出行服务延续暑期涨势，交通工具租赁环比+3.3%、飞机票+3.0%、宾馆住宿+1.0%，三项涨幅较7月明显收敛。服务消费的暑期脉冲已现回落迹象，8月后服务价格面临季节性回落，可持续性有限。
　　工业消费品方面，扣除能源的工业消费品价格同比+1.8%（涨幅扩大0.3个百分点），影响CPI同比+0.42pp。AI驱动的消费电子升级仍是最大亮点：平板电脑同比+21.5%、计算机+19.6%、移动电话机+11.0%，同比涨幅均有扩大；环比移动电话机+2.3%、平板电脑+2.1%、数据存储设备+2.1%，合计拉动CPI环比+0.03pp，AI从算力基建向消费端产品升级的价格传导持续深化。黄金饰品价格同比+33.6%（涨幅扩大9.0个百分点），环比由上月-2.6%转为+7.6%，单项影响CPI环比+0.04pp，是本月CPI环比转正的第二大单项贡献。国际油价反弹带动汽油价格环比由上月-10.7%转为+7.2%、同比+9.3%（涨幅扩大8.3个百分点），单项影响CPI环比+0.21pp，是本月CPI环比与同比反弹的绝对主导。
　　PPI环比由降转涨，输入性与转型升级双重驱动
　　8月PPI同比上涨3.8%（前值3.5%），连续第6个月为正，涨幅扩大0.3个百分点；环比由上月-0.7%转为+0.4%，工业品价格下行态势反转。从环比驱动看，输入性因素是核心来源，叠加迎峰度夏用煤用电的季节性支撑。
　　输入性因素方面，油价与有色价格反弹向国内石化、有色链条传导，石油开采环比+10.4%、精炼石油产品制造+4.1%、有机化学原料制造+0.9%，有色金属冶炼和压延加工业+0.8%，四个行业合计影响PPI环比+0.31pp，贡献本月PPI环比涨幅的主体。与7月石油开采环比-11.8%相比，油价反弹带动石化链条环比由深跌转为普涨，是本月PPI环比转正的首要驱动。
　　季节性因素方面，8月迎峰度夏用电用煤需求增加，叠加煤矿安全生产整治限产带来的供给收缩，煤炭开采和洗选业环比+2.8%、电力供应+1.4%；高温降雨拖累建筑施工，黑色金属冶炼和压延加工业环比-0.9%、非金属矿物制品业-0.2%，季节性支撑与地产链拖累并存。
　　整体看，本月资源能源类行业领涨，生产资料与生活资料分化加剧。8月生产资料价格同比+5.0%，其中采掘工业+17.8%（前值16.4%）、原材料工业+6.7%（前值6.1%）、加工工业+3.1%（前值3.1%），涨幅从采掘到加工逐层递减，呈典型的成本推动型涨价结构；生活资料价格同比-0.5%，其中食品-2.3%、衣着-1.2%、一般日用品-0.8%，耐用消费品+1.2%是唯一上涨项。上游涨价与下游走弱并存，PPI-CPI剪刀差维持3.0个百分点，出厂-购进剪刀差约-2.0个百分点（出厂+3.8%、购进+5.8%）。
　　展望后市，PPI短期有望维持高位震荡，但反弹的持续性取决于国际大宗商品价格能否维持高位。本轮PPI反弹主要由输入性因素与供