航空：暑运需求稳健收官，客流韧性延续、票价承压1）26年9月累计至今，国航/东航/南航前十大航线乘机日票价分别为1012/930/817元，较25年同期各+4.5%/+0.9%/+13.8%，较2019年同期各-10.7%/-24.6%/-6.3%，春秋/吉祥分别为424/624元，较25年同期各-12%/-8.2%，较2019年同期各-15.4%/-38.4%。我们认为，暑运结束后9月上旬票价季节性回落，但航空出行需求仍具韧性。2）2026年暑运平稳收官，民航市场整体表现稳健。7月1日至8月31日，全国民航累计运输旅客1.51亿人次，同比增长2.9%；累计保障航班121.1万班，同比增长1.0%。整体来看，今年暑运民航市场延续修复态势，客流保持稳步增长，航班运行总体平稳，行业供给有序释放，市场呈现“总量增长、结构优化、运行平稳”的特征。但从量价关系看，在运力持续恢复背景下，暑运票价整体表现相对偏弱，行业仍以客流增长为主要支撑。建议关注底部布局机会，建议关注中国国航、中国东航、春秋航空、南方航空、吉祥航空。
　　油运：美伊海上冲突再度升级，海峡通航受阻支撑运价中枢上行。9月5日，美军中央司令部宣布“摧毁”3艘伊朗油轮，分别位于伊朗石油出口枢纽哈尔克岛、伊朗南部港口城市贾斯克附近海域及阿曼湾海域。随后，伊朗伊斯兰革命卫队海军宣布打击3艘美国船只，以及3艘在霍尔木兹海峡未经授权航线航行的油轮。受美伊海上互袭影响，截至9月6日的10天内，霍尔木兹海峡平均每日仅有10艘商业船舶通行，降至5月以来最低；自9月2日以来未有超大型油轮驶出海峡。我们认为，美伊冲突由军事目标进一步向油轮及商业航运领域扩散，海峡通行效率下降或增加船舶等待、绕航及海上转运需求，压缩市场有效运力并支撑油运风险溢价。建议关注油轮运力占比较高、受益于运价上行的中远海能、招商轮船。
　　快递：量价修复信号明确，“反内卷”加速兑现。1）行业：8月31日—9月6日，邮政快递揽收量约40.84亿件，同比+5.9%，环比+2.1%；投递量约40.89亿件，同比+7.0%，环比+4.3%。2）9月5日，中国物流与采购联合会发布数据显示，2026年8月中国物流业景气指数为50.9%，环比回升0.5个百分点，连续4个月处于扩张区间；新订单指数为50.8%，连续6个月回升；消费物流需求表现活跃，3C电子、家居家电、学习用品等物流需求明显增加，电商平台智能学习、特色文创、文体教育等品类订单环比增长10%以上。26Q2电商快递利润普遍大幅增长，进一步验证行业盈利进入改善通道。下半年受同期件量低基数、旺季需求释放和价格修复推动，有望实现量利齐升，看好头部企业份额与利润双增。建议关注圆通速递、极兔速递、申通快递、中通快递、韵达股份、顺丰控股。
　　物流：蒙古主焦煤价格持续回暖，中美跨境需求增长较快，航空货运运价坚挺。26年至今甘其毛都口岸累计通车23.8万辆，同比+36%，截至9月2日，累计进出口货运量3533.89万吨，同比+37%，本周短盘运费周均值为82元/吨，环比持平，同比+27.6%，截至9月4日，原煤/精煤场地价累计均值同比+36%/+24%，叠加国内外供给受限和能源价格中枢上移，预计下半年蒙煤量价有望维持高位。建议关注嘉友国际、东航物流。
　　红利资产:关注市场风格切换下红利资产的配置机会。航运板块重视兼具红利属性与运价弹性的标的。公路板块业绩稳健、分红确定性较强，低利率环境下类债价值凸显。港口板块兼具稳定现金流、低估值及战略资源属性，配置价值有望提升。建议关注中远海控、招商公路、皖通高速、青岛港、招商港口。
　　风险分析：需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等。