核心观点
　　美埃科技：工业超洁净技术龙头，看好晶圆扩产下的海外契机
　　公司聚焦于半导体、生物制药、公共医疗卫生等领域的工业级超洁净技术的研发和应用，风机过滤单元及空气过滤器等核心产品产能较为充足。2025年收购捷芯隆后，具备独立向客户提供包括风机过滤单元配套、整机设备、洁净室墙壁和天花板系统在内的洁净室全方位解决方案的技术实力和集成能力。近年来公司加大海外市场开拓，目前已在东南亚、南亚、北美、欧洲等区域完成布局，职能涵盖制造、研发与销售，拥有11个境内生产基地及3个境外生产基地。我们看好未来半导体下游扩产以及海外市场增长对公司带来持续增量贡献。
　　配置原油资产的可行策略——资产配置工具箱（4）
　　因为原油不是传统全天候避险资产，原油有三重配置价值：①宏观配置价值。通胀意外上行、尤其滞胀阶段原油资产可对冲股债配置风险。②组合配置价值。配置原油是牺牲部分低通胀或衰退阶段收益，换取股债双杀时尾部保护。既然是为对冲尾部风险，原油不值得“买入并持有”。③战略配置价值。当全球资源品供给重构时，需要系统性审视原油资产配置价值。对中国这种供应大国而言，原油资产配置更加重要。如何配置原油资产？工具选择上，油气股票和ETF、商品型QDII、原油期货及衍生品对应不同收益结构。原油配置不应首先判断油价涨跌，而应从需要对冲的风险出发，反推工具、仓位和退出纪律，使原油真正发挥组合保险和能源安全对冲的作用。
　　盈利修复扩面，等待“量”的接力——26年中报业绩全景图
　　26H1全A归母净利润累计同比增长18.6%，营收累计同比增7.1%，剪刀差扩大至11.5pct，显示本轮修复由价格和利润率驱动。行业景气“扩面”与“分化”并行，二级行业利润正增比例升至56%，但高增与深度负增两端同时增厚，K型分化加剧，高景气集中于AI科技、资源涨价和金融三条主线。ROE回升至6.87%由销售净利率主导，周转率尚未改善；资本开支同比微增，“反内卷”约束下的供给收缩是涨价链盈利可持续的重要保障；出海利润增量显著，境外毛利率提升至19.6%。行业配置上，电子、有色金属、非银金融、通信、煤炭、基础化工等形成量价共振、供需改善，医药兼具升档潜力与出海优势；汽车、家电、工程机械当期业绩偏弱，但供需格局优化与出海放量构成左侧线索。