★一周复盘：商品涨跌互现
　　本周（0831-0906）商品涨跌互现。板块上看，能源>煤化工>油化工>黑色金属>农产品有色金属>贵金属。周一，美伊再度互相袭击，能化大幅上涨；紧供给继续推升黑色；沃什表态偏鹰，贵金属调整幅度较大，有色窄幅震荡。周二，能化继续上涨，加息预期较强，美债利率上行，贵金属承压，有色相对稳定。黑色、农产品小幅下跌。周三，能化震荡，美债利率高企继续压制贵金属、有色金属。晚间公布的8月每个ADP就业不及预期，贵金属略反弹。周四，伊朗宣称对美基地发起打击，不过特朗普称军事打击不会持续太久，能化表现分化。美联储沃勒表态偏鸽，贵金属、有色反弹。多头获利了结，黑色调整。周五，能化延续走强，美国8月非农不及预期，贵金属冲高回落。
　　★商品偏强震荡，板块走势分化
　　展望下周，商品仍有韧性，难以大幅下跌，不过上涨驱动也略显不足，预计整体略偏强震荡。一是地缘与基本面格局支撑能化价格。本周地缘局势略趋紧张，能化涨价，目前油价、美债利率均比较高，的确不能排除特朗普TACO的可能性，不过战争节奏来回往复，地缘溢价难以消除，且石油产品裂解价差强势对油价构成支撑，预计能源价格高位震荡。二是市场静待美国政策利率变化。近期美联储货币政策预期随经济指标和美联储官员的表态不断摇摆，下周美国CPI数据对美联储9月利率会议的影响较大，在货币政策落地之前，预计贵金属、有色金属以震荡观望为主。三是黑色供需正在出现变化。蒙煤通关恢复使得黑色降温，不过焦煤供应偏紧问题仍旧存在，另外国内稳增长政策也在逐渐落地，终端需求应会迎来修复。黑色难有大幅调整。综合来看，下周商品市场缺乏统一的主线，各品种走势分化，预计能源、化工>农产品、黑色、有色、贵金属。
　　★总结与展望
　　预计能源、化工>农产品、黑色、有色、贵金属。
　　★风险提示：
　　地缘风险升级，海外货币政策超预期收紧。