投资要点：公司公布2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入527.09亿元，同比增长19.36%；实现归属于上市公司股东的净利润为42.22亿元，同比增长285.03%，扣非后的净利润40.06亿元，同比增长280.03%。基本每股收益1.78元。
　　涤纶长丝主业景气上行，上半年业绩大幅增长。2026年以来，涤纶长丝行业反内卷政策稳步推进，行业供需格局明显改善推动行业盈利提升，加上参股浙石化带来投资收益的提升，共同推动了上半年业绩的大幅增长。上半年公司涤纶长丝产量636.57万吨，同比下降2.71%，销量594.66万吨，同比下降0.10%。其中POY销量439.86万吨，增长0.43%，FDY销量104.58万吨，同比增长1.58%，DTY销量50.22万吨，同比下滑7.60%。价格方面，上半年涤纶长丝售价明显提升，平均售价7166元/吨，同比上涨12.81%。其中POY均价6940元/吨，上涨12.66%，FDY均价7573元/吨，上涨17.15%，DTY均价8292元/吨，上涨7.86%。受益于长丝价格的上涨，公司上半年化纤业务收入426.12亿元，同比增长12.69%。此外PTA业务上半年产量117.48万吨，同比增长53.07%，销量116.32万吨，同比增长40.97%，价格5320元/吨，上涨24.65%，实现收入61.88亿元，同比增长75.72%。在长丝和PTA业务推动下，公司上半年收入527.09亿元，同比增长19.36%。
　　盈利能力方面，受益于行业景气的提升，上半年公司化纤板块整体毛利率10.86%，同比提升3.57个百分点，综合毛利率10.04%，同比提升3.28个百分点，盈利能力显著改善。此外上半年浙石化盈利大幅提升，公司实现投资收益16.86亿元，同比提升12.58亿元。在长丝主业盈利增长和投资收益提升的贡献下，上半年公司实现净利润42.22亿元，同比增长285.03%，扣非后的净利润40.06亿元，同比增长280.03%。
　　行业反内卷初见成效，涤纶长丝景气有望延续。近年来涤纶长丝行业供需格局持续改善，行业扩产较为有序，集中度不断提升，为行业通过自律方式推进反内卷提供了较为有利的基础。根据卓创资讯数据，2026年以来涤纶长丝行业开工率明显下降，上半年行业平均开工率76.74%，同比下降5.78个百分点。随着行业反内卷的持续推进，涤纶长丝行业景气出现较为明显的复苏。随着三季度行业需求旺季来临，行业景气有望保持高位。长期来看，未来涤纶长丝行业产能扩张较为有限，随着需求面的稳定增长，行业供需有望持续好转，推动景气度的进一步上行。公司作为国内涤纶长丝的领先企业，产能规模位居全球第一，有望实现盈利的持续改善。
　　布局新材料、煤化工等业务，多元化布局增添新发展动力。公司在深耕长丝主业的基础上，积极布局新材料、新能源领域，构建多元化产业格局。在精细化工方面，公司上半年新增表面活性剂产能20万吨/年，新增聚醚多元醇产能20万吨/年。在煤化工方面，新疆中灿煤矿项目有序推进，目前该项目已经获得国家发改委核准，并完成了环评申报、节能评审申报等工作。同时，公司依托自有煤矿的原料优势，正在加快推进新疆中昆一期天然气制乙二醇的煤气头技改项目建设，预计在2026年末至2027年初改造完成。随着业务布局的不断多元化，有望进一步夯实公司的发展动力。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2026、2027年EPS为3.42元和3.98元，以9月4日收盘价26.00元计算，PE分别为7.614倍和6.54倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，给予公司“增持”的投资评级。
　　风险提示：新项目进度不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧