本报告导读：
　　公司2026年上半年公司业绩超预期，长丝主业盈利提升。
　　投资要点：
　　维持增持评级：“反内卷”持续推进，涤纶长丝坚持行业自律，未来盈利能力有望持续改善，我们调整公司2026-2028年EPS为3.39/3.80/4.47元（原为2.32/2.56/3.04元），结合可比公司估值水平，按照2026年11XPE，上调目标价为37.3元，维持“增持”投资评级。
　　公司2026H1业绩表现超预期。2026H1公司实现营业收入527亿元，同比+19.4%，归母净利润42.2亿元，同比+285.0%，扣非归母净利润40.1亿元，同比+280.0%；其中，Q2实现营业收入293亿元，同比+18.6%，环比+25.6%，归母净利润23.2亿元，同比+378.7%，环比+22.5%，扣非归母净利润22.5亿元，同比+395.1%，环比+27.9%。投资收益贡献16.9亿元，同比增加294.3%，其中对联营企业和合营企业的投资收益高达16.8亿元，主要来源于持有的浙石化20%股权，成为利润增长重要引擎。
　　反内卷叠加原料波动，长丝行业负荷下滑，盈利显著提升。上半年公司涤纶长丝业务营业收入427亿元，POY、FDY和DTY合计产量636.6万吨，同比-2.7%，销量594.7万吨，同比-0.1%，毛利49.3亿元，同比+79.0%，毛利率13.0%，同比+5.7pct。根据隆众，上半年长丝行业负荷82.1%，同比-8.1pct，上半年长丝POY行业毛利356元/吨，同比+201元/吨，其中Q2长丝行业毛利375元/吨，同比+265元/吨，环比+43元/吨。
　　产能如期投放，新疆项目有序推进。恒优三期和福建恒海二期项目如期投产，截至2026年6月30日，公司聚合和涤纶长丝产能由1460/1510万吨提升至1500/1550万吨。公司在深耕长丝主业的基础上，积极布局新材料、新能源领域，上半年新增表面活性剂产能20万吨/年，新增聚醚多元醇产能20万吨/年。在煤化工方面，新疆中灿煤矿项目有序推进，报告期内该项目已经获得国家发改委核准，并完成了环评申报、节能评审申报等工作。同时，公司依托自有煤矿的原料优势，加快推进新疆中昆一期天然气制乙二醇的煤气头技改项目建设，预计2026年末至2027年初改造完成。
　　风险提示：行业市场环境波动，市场需求不及预期，原材料价格上涨