昨日黑色系品种走势分化，成本端对钢价形成支撑但需求端制约上行空间。钢材方面，卷螺现货价格持稳，但建材与热卷成交量双双趋弱，表需数据持续偏弱，传统旺季难有亮眼表现；铁水虽小幅回升，但钢厂利润未显著改善，复产进度偏慢，短期供给压力有限。炉料端分化明显：焦煤受山西安监限产及蒙煤通关低位影响，碳元素紧缺格局延续，焦炭四轮提涨落地，现货仍有提涨预期；铁矿则受海运费抬升及到港波动影响短期走强，但中长期供需宽松格局未改。市场情绪回落带动合金期价高位回调，短期来看合金成本支撑仍在，则预计合金价格进一步下行受限。玻璃、纯碱供需缺乏明显驱动。整体来看，黑色产业链已呈负反馈态势，但炉料端供给受限延缓了供需失衡，钢价处于成本支撑与终端弱需求的拉锯之中，预计短期维持区间震荡，关注焦煤供给恢复节奏及旺季需求兑现情况。
　　1.铁元素方面：台风扰动下降，当前铁矿到港回升明显，但鉴于澳洲港口罢工和台风扰动均存在不确定性，因此供需矛盾短期难以激化，矿价仍有支撑，中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，观望等待铁矿逢高做空的机会。废钢供需皆有回升，基本面延续改善，价格存在支撑的同时，继续跟随成品材运行。
　　2.碳元素方面：蒙煤进口边际改善，导致焦煤供应紧张格局改善的预期提升，焦煤价格高位略有松动，但考虑到整体焦煤供给保持紧张状态，焦炭连续提涨下，焦企盈亏情况有所改善，并带动焦炭产出止步下降，焦煤基本面仍偏健康，进而焦煤价格仍有支撑，但需要关注焦煤供给边际宽松预期下的价格上行压力。焦炭供需皆有改善，基本面尚可，且成本端继续给到焦炭价格支撑，预计煤焦价格维持高位震荡运行。
　　3.合金方面：继上周五大涨后，市场情绪回落带动期价高位回调，短期来看合金成本支撑仍在，则预计合金价格进一步下行受限。从合金自身基本面来看，锰硅当前库存充足的市场环境对价格的压制力度仍存，硅铁行业开工维持高位，供应压力逐渐积累，供需面对价格的支撑力度不足。基本面给予价格支撑同样不足，短期预计价格保持震荡运行。
　　4.玻璃纯碱：淡旺季转换，玻璃需求可能边际回暖，中长期需求仍有下行预期，估值临近底部，投机情绪有所升温，但价格上方仍有压制，价格预计震荡运行。纯碱大厂检修缓解短期压力，但中长期供需过剩仍未改变，价格上方持续承压，估值低位，供应端不确定性抬升，纯碱短期可能维持震荡。
　　风险因素：钢材出需求及国内旺季需求回暖，炉料供应再度受扰动减量，能源成本进步抬升（上险）；进炉料资源释放增量、终端需求持续表现佳（下险）
　　中线展望：震荡